【华源证券】建筑材料行业周报：两会首提“好房子”，有望驱动建材单价价格回归-250310（14页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告建筑材料建筑材料行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师戴铭余SAC：S王彬鹏SAC：S郦悦轩SAC：S联系人联系人唐志玮林高凡板块表现：板块表现：两会首提两会首提“好房子好房子”，有望驱动建材单价价格回归有望驱动建材单价价格回归建筑材料行业周报（25/03/03-25/03/09）投资要点：投资要点：“好房子好房子”首次写入政府工作报告或意在以价补量，有望驱动建材产品价格回归。首次写入政府工作报告或意在以价补量，有望

2、驱动建材产品价格回归。从今年两会房地产表述看，依然聚焦“止跌回稳”，包括“稳住楼市股市”“更大力度促进楼市股市健康发展”以及“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，与 2024 年年底中央经济工作会议基调一致。但有一亮点，“好房子”首次写入政府工作报告，追溯来看，2023 年以来，“好房子”和“高品质住宅”等关键词被中央和地方高频提及，表明政府对高品质住宅的重视程度。我们认为，两会将“好房子”放在新高度在宏观视角或意在以价补量，我们根据七普及统计局数据估算，截至 2024 年末，我国城镇住宅存量约 350 亿平，且高品质住宅渗透率较低，其中一线城市（北京、上海）更是低于平均水平。这意味这“好房子”

3、的供需已经在数据侧出现供不应求，“好房子”发展符合新时代中国发展趋势，高品质住宅有望迎来发展浪潮。我们判断，该趋势下前几年先后因为大地产商集采、保交楼降本、供需矛盾等驱动的建材行业消费降级有望扭转，相关建材企业的单价有望先于销量回升，基本拐点有望提前到来。建筑建材历史胜率高建筑建材历史胜率高，3 3 月值得重视月值得重视。我国的 3 月因为贯穿两会，潜在投资规律一直是机构反复研究的话题，就房地产链而言，两会期间胜率确实表现出明显相对优势，我们复盘过去 12 年时间（2013-2024 年）3 月份房地产、建材、建筑的收益情况，发现房地产板块有 5 年时间录得绝对收益，5 年时间录得相对收益（相

4、对上证指数）；建材有 8 年时间录得绝对收益，9 年时间录得相对收益；而建筑板块有 9 年时间录得绝对收益，除 2013 年以外的 11 年时间均录得相对收益，潜在胜率具有吸引力，相关布局机会值得重视。数据跟踪数据跟踪：（1）水泥：全国 42.5 水泥平均价为 390.3 元/吨，环比上升 2.8 元/吨，同比上升 32.7 元/吨；（2）浮法玻璃：全国 5mm 浮法玻璃均价为 1446.8 元/吨，环比下降 38.1 元/吨，同比下降 669.2 元/吨；（3）光伏玻璃：2.0mm 镀膜均价为 13.8元/平，环比上升 1.8 元/平，同比下降 2.6 元/平。3.2mm 镀膜均价为 22.

5、3 元/平，环比上升 2.9 元/平，同比下降 3.4 元/平；（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为 4745.0元/吨，环比上升 30.0 元/吨，同比上升 770.0 元/吨。电子纱均价为 9100.0 元/吨，环比上升 450.0 元/吨，同比上升 1850.0 元/吨；（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为72.5 元/千克，环比不变，同比下降 2.0 元/千克。小丝束碳纤维均价为 95.0 元/千克，环比不变，同比下降 22.5 元/千克。投资分析意见：我们维持投资分析意见：我们维持 20252025 年是上市公司拐点，年是上市公司拐点，20262026 年是行业拐点的判断，认年是行业拐点的判

6、断，认为全年上市公司正先于行业寻底，回调依然是赚为全年上市公司正先于行业寻底，回调依然是赚“认知差认知差”的机会。的机会。我们建议关注三个方向：1）估值直接反映信心的消费建材，关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材伟星新材、北新建材北新建材、蒙娜丽莎蒙娜丽莎；2）交易新周期起点的水泥，关注海螺水泥海螺水泥，华新华新水泥水泥(H(H 股股)；3）分子端确定性较高或想象力较大的景气赛道，关注中粮科工、国泰中粮科工、国泰集团、雪峰科技、中国核建、上海港湾、海鸥股份集团、雪峰科技、中国核建、上海港湾、海鸥股份。风险提示：风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政