【山西证券】煤炭行业周报：龙头股2024年度业绩好于预期-250324（22页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1煤炭煤炭行业周报（行业周报（20250317-20250323）同步大市同步大市-A(维持维持)龙头股龙头股 2024 年度业绩好于预期年度业绩好于预期2025 年年 3 月月 24 日日行业研究行业研究/行业周报行业周报煤炭煤炭行业近一年市场表现行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：相关报告：【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评：静待需求恢复 2025.3.21【山证煤炭】临近年报季，关注高分红预 期 个 股-【山 证 煤 炭】行 业 周 报（20250310-20250316）：2025.3.17分析师：分析师：

2、胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：投资要点投资要点动态数据跟踪动态数据跟踪动力煤动力煤：淡季影响显现，内贸煤价格小幅回落淡季影响显现，内贸煤价格小幅回落。本周产地煤矿生产维持正常水平。需求方面，本周气温继续回升，居民用电呈现淡季特征，电厂整体负荷季节性回落，电煤日耗较弱；下游复工及基建仍有待提高，工业原料用煤需求复苏对煤炭需求支撑不足；港口煤炭调入大于调出，北方港口煤炭库存恢复增长，综合影响下，港口煤价小幅下行。展望三、四月，稳经济政策或将继续出台，非电用煤需求预计继续恢复增长；同时，海外煤炭关税、贸易政策近期变化削弱出口

3、预期，预计国内进口煤增量仍存变数，2025 年国内动力煤价格中枢继续下降空间不大。截至 3 月 21 日，环渤海动力煤现货参考价 682 元/吨，周变化-1.45%；广州港山西优混 720 元/吨，周变化-5.26%；欧洲三港 Q6000 动力煤 702.48 元/吨，周变化+1.37%。3 月 21 日，北方港口合计煤炭库存2883万吨，周变化+0.98%；本周环渤海港口日均调入189.37万吨，调出 185.60 万吨，日均净调出-3.77 万吨。冶金煤：冶金煤：下游进入旺季，冶金煤低位震荡下游进入旺季，冶金煤低位震荡。煤矿冶金煤生产供应维持正常。需求方面，两会释放宏观利好，下游复工复产继

4、续，钢材表需恢复，高炉开工、铁水产量提高，但国际关税政策变化影响外需预期，叠加地产弱势，钢材价格低位震荡，冶金煤价格仍然偏弱；后期宏观政策利好兑现，下游需求预期有望继续改善，同时，铁水产量、高炉开工率稳定，下游冶金煤库存处于历年低位，冶金煤价格价格中枢进一步下降空间不大。截至 3 月 21 日，京唐港主焦煤库提价 1380 元/吨，周持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1080 元/吨，周变化-5.26%；日照港喷吹煤 1035 元/吨，周变化-3.99%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 179.50 美元/吨，周变化-3.75%。3 月 21 日，国内独立焦化厂、247 家样本钢厂炼焦煤总库存分别

5、 691.06 万吨和 757.66 万吨，周变化分别+4.69%、-0.63%；喷吹煤库存 397.81 万吨，周变化-0.02%。247 家样本钢厂高炉开工率 81.98%，周变化+1.38 个百分点；独立焦化厂焦炉开工率 71.19%，周变化+1.90 个百分点。焦、钢产业链：焦、钢产业链：钢厂库存走低，焦炭或将企稳钢厂库存走低，焦炭或将企稳。本周黑色产业链下游有所恢复，“金三银四”需求旺季临近，但在关税政策影响下，外需预期偏弱，焦炭价格仍显弱势，但宏观预期有望继续落地，外贸不振或提高内需刺激预期，基建、地产施工高峰期临近，钢材需求刚性仍存，叠加低利润率下焦炭供给收缩预期，而焦煤价格相对

6、仍强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至 3 月 21 日，天津港一级冶金焦均价 1480 元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）197 元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 72.56 万吨和 662.84 万吨，周变化分别-10.01%、-2.26%；四港口焦炭总库存 208.58 万吨，周持平；全国市场螺纹钢平均价格 3338 元/吨，周变化-1.74%；生产企业螺纹钢库存合计 219.09 万吨，周变化-2.94%。煤炭运输煤炭运输：疏港推动运力需求疏港推动运力需求，沿海煤炭运价继续回升沿海煤炭运价继续回升。下游复工增加，行业研究行业研究/行业周报行业