【国盛证券】房地产行业C-REITs周报：二级整体温和上涨，新增保障房REIT入市-250406（11页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 C-REITs 周报周报二级二级整体温和上涨整体温和上涨，新增保障房新增保障房 REIT 入市入市 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数上涨全收益指数上涨 0.63%。截至 4.3，本周中证 REITs（收盘）指数下跌 0.23%，收于 868.5 点；中证 REITs 全收益指数上涨 0.63%，收于 1078.1 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路 申万）指数分别下跌 1.37%/下跌 2.46

2、%/上涨0.74%/下跌 0.90%/下跌 0.05%/上涨 1.50%。其中高速公路 申万）本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第 3。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 11.39%。截至 4.3，本年中证 REITs 收盘）指数涨幅为 10.00%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 11.39%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产 申万）/恒生地产建筑业/高速公路 申万）指数分别下跌 1.87%/上涨 13.91%/下跌 0.58%/下跌4.97%/上涨 4.20%/下跌 2.79%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs 全收益指数排行第 2

3、。REITs 二级市场表现二级市场表现 本周本周 C-REITs 二级市场整体延续上涨行情二级市场整体延续上涨行情。截至 4.3，已上市 REITs 总市值约 1871.4 亿元，平均单只 REIT 市值约 29 亿元。本周已上市 REITs中 40 支上涨、24 支下跌，周均涨幅为 0.82%；其中汇添富上海地产租赁住房 REIT、博时津开科工产业园 REIT 涨幅靠前。板块来看，本周保障房、消费基础设施板块 REITs 表现较优，交通基础设施、生态环保板块 REITs回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施 REITs 板块二

4、级市场涨幅分别为0.26%/0.57%/2.81%/-0.1%/1.19%/0.16%/1.5%/0.89%。本周保障房板块交易活跃度最高。本周保障房板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量 245 万股，日均换手率 1.1%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的 REITs分别是汇添富上海地产租赁住房 REIT（11.1%）、工银蒙能清洁能源 REIT 1.9%）、中信建投明阳智能新能源 REIT（1.9%）。分板块来看，本周保障房板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施 REITs 板块换手率分别为 1

5、%/0.8%/2.6%/0.8%/1.2%/1%/0.8%/0.8%。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs 中债中债 IRR 内部收益率）持续分化，内部收益率）持续分化，其中位列前三的REITs 分别是华夏中国交建 REIT（11.4%）、平安广州广河 REIT（10.5%）、中金安徽交控 REIT 9%）。P/NAV 位于 0.7-1.7 区间，其中位列前三的REITs 分别是嘉实中国电建清洁能源 REIT 1.7）、华夏北京保障房 REIT 1.6）、华夏首创奥特莱斯 REIT 1.6）。投资建议：投资建议：看好 2025 年低利率环境及宏观面不断修复下 REIT

6、s 市场投资机会，而介于 REITs 已走过 2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。风险提示：风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。增持增持 维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 金晶金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱： 分析师分析师 周卓君周卓君 执业证书编号：S068052