【中邮证券】农林牧渔行业报告：猪价窄幅偏强运行，苗价上涨结束-250407（12页）.pdf

1、证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2025 年 4 月 7 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 2585.26 52 周最高 2927.53 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email: 近期研究报告近期研究报告 生猪供需博弈僵持，春季补栏助推苗价超预期-2025.03.31 农林牧渔农林牧渔行业报告行业报告 猪价窄幅偏强运行，苗价上涨结束猪

2、价窄幅偏强运行，苗价上涨结束 行情回顾：行情回顾：逆势上涨逆势上涨 市场调整明显，但在避险资金推动下，农业板块逆势上涨。农林牧渔（申万）行业指数上涨 1.51%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 2 位。从子行业来看，动保板块因估值低位，上涨最明显；同时粮食安全引发关注，种子板块亦上涨较多。猪：猪：小长假支撑小长假支撑，价格窄幅偏强运行价格窄幅偏强运行 清明节前一周及清明节期间，全国猪价窄幅偏强运行，截至 4月 6 日，全国生猪均价 14.60 元/公斤，较上周微涨。清明小长假以及养殖户出栏不积极，支撑猪价跌势不及预期。但当前供大于求是基本格局，3 月以来出栏体重增加、肥标价差持续收窄，或

3、释放出一定的产能延后迹象，将对后续猪价形成压力。25 年猪价或窄幅波动，成本是竞争重点。25 年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。据农业农村部数据，本轮生猪产能从 24 年 5 月开始缓慢修复，截至 25年 2 月，全国能繁存栏仅 4066 万头，同比微增。当前看，行业供需博弈僵持，全年猪价将在窄幅区间波动。且 25 年饲料成本趋势不如前几年明朗，故而对企业的盈利能力、现金流状况将是较大考验。当前企业间成本差异较大，优势企业仍可盈利。建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。白羽鸡白羽鸡：涨价告停涨价告停 上周苗价止涨转跌，截至 4 月 3 日，烟台白羽肉

4、鸡鸡苗价格为2.90 元/羽，较前周跌 0.35 元/羽，平均单羽盈利 0.2 元，同时肉毛鸡价格亦环比下行 4.0%至 3.62 元/斤。至此，2 月底以来的价格上涨告停，一是因为春节补栏行情接近尾声，二是低肉价下，养殖户对高苗价有一定抵触。供给充足，关注国产育种。24 年白鸡祖代更新量 150.07 万套，同比增长 17.25%。虽然受 1-2 月海外引种断档影响，当前祖代、父母代存栏环比有所下滑，但依然处于高位。25 年产业链上下游均供给充足，行业系统性机会或较少；但上游不确定性增加以及国产育种的快速发展，将带来一些结构性机会。风险提示风险提示:发生发生动物动物疫疫病病风险、原材料价格波

5、动风险。风险、原材料价格波动风险。-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%2024-042024-062024-082024-112025-012025-04农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 行情表现行情表现.4 4 2 2 养殖产业链追踪养殖产业链追踪 .5 5 2.1 2.1 生猪：价格小幅上行生猪：价格小幅上行 .5 5 2.2 2.2 白羽鸡：苗价上涨暂停白羽鸡：苗价上涨暂停 .7 7 3 3 种植产业链追踪种植产业链追踪 .8 8 4 4 风险提示风险提示.9 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录图

6、表目录 图表图表 1 1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 20252025 年年 4 4 月月 3 3 日）日）.4 4 图表图表 2 2：申万一级行业涨跌幅（申万一级行业涨跌幅（3.293.29-4.34.3）.4 4 图表图表 3 3：农林牧渔板块各子行业表现（农林牧渔板块各子行业表现（3.293.29-4.34.3）.4 4 图表图表 4 4：生猪出栏均价（截至生猪出栏均价（截至 2525 年年 4 4 月月 6 6 日）日）.6 6 图表图表 5 5：仔猪均价（截至仔猪均价（截至 2525 年年 4 4 月月 6 6 日