【国盛证券】电子行业专题研究：原产地规则趋严，国产芯片迎来历史机遇-250414（36页）.pdf

1、证券研究报告|行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 原产地规则趋严，国产芯片迎来历史机遇原产地规则趋严，国产芯片迎来历史机遇 中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地，无论已封装或未封装，进口报关时的原产认定，即流片地认定为原产地，无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在

2、地为准进行申报。海外公司如地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。海外公司如 Skyworks、Qorvo、TI、ADI、英特尔等晶圆制造主要在美国，出口中国或将受到关、英特尔等晶圆制造主要在美国，出口中国或将受到关税压力，我们认为这将开启税压力，我们认为这将开启 IC设计国产替代的新篇章！设计国产替代的新篇章！TI&ADI 受制于关税反制，工业受制于关税反制，工业+汽车客户加速国产导入。汽车客户加速国产导入。TI 的晶圆制造主要集中在美国本土，分布在得克萨斯州、犹他州。ADI 的晶圆厂主要集中在美国华盛顿州、俄勒冈州，同时在爱尔兰也有分布。2024 年TI&ADI 中国区营收约 50 亿美金

3、，国产替代空间广阔。目前纳芯微现有料号约 3300 款，圣邦拥有 32 大类 5200 余款可销售型号，料号数量不断增加，产品性能对标 TI。在关税反制的背景下，工业和汽车客户有望加速导入国产客户，本土模拟芯片公司新品有望加速放量。射频：射频：Qorvo&Skyworks核心的晶圆制造均位于美国本土，核心的晶圆制造均位于美国本土，FY2024 中中国大陆营收合计超国大陆营收合计超 10 亿美金。亿美金。1）Qorvo：FY24 中国大陆营收 7.3 亿美金，占比 19%。晶圆制造全部位于美国本土，封测方面，美国本土德州基地承担了最为重要的 BAW 滤波器的生产和封测，其他海外封测产能主要为哥斯

4、达黎加、中国北京与山东、德国慕尼黑；2）Skyworks：FY24 中国大陆营收 3.0 亿美金，占比 7%。晶圆制造主要位于美国本土，海外封测产能主要为墨西哥、哥斯达黎加、中国苏州。目前国产厂商在分立器件和模组领域均具备较强实力。目前国产厂商在分立器件和模组领域均具备较强实力。从产品品类来看，从产品品类来看，我们认为国内卓胜微在分立开关和我们认为国内卓胜微在分立开关和 LNA 领域已具备较强实力，并逐步向领域已具备较强实力，并逐步向接收端模组和滤波器进军抢占海外份额；而唯捷创芯则依托在接收端模组和滤波器进军抢占海外份额；而唯捷创芯则依托在 PA 领域的领域的实力率先突破实力率先突破 L-PA

5、MiD 难关，在发射端模组领域卡位较好。难关，在发射端模组领域卡位较好。1）卓胜微：公司依托芯卓产线，6 寸滤波器产线的产品品类已实现全面布局，并集成自产 MAX-SAW 的 L-PAMiD 模组，第一代进入量产阶段，第二代完成技术升级，此外，公司 12 英寸产线领域的产能已达 5000 片/月，射频开关和 LNA 的第一代工艺生产线已实现工艺通线进入量产阶段；2）唯捷创芯：在 PA 领域具备较强实力，2023 年率先打破海外厂商的垄断推出了 L-PAMiD 高集成度模组，并在 2024 年陆续导入多家品牌客户，公司后续推出的 L-PAMiD plus 产品有望加速替代海外龙头在国内品牌客户旗

6、舰机的份额；3）慧智微：公司的 5G MMMB PA 模组可以在 3.4V 低压下输出 Power Class 2 的高功率，满足大带宽和高线性要求，在关键性能参数上均具备良好的表现，具备较强的竞争力。算力芯片：英特尔算力芯片：英特尔 2024 年中国区收入达年中国区收入达 155 亿美金，最新款亿美金，最新款 CPU 在美在美国本土生产。国本土生产。受到关税影响的算力芯片主要是英特尔 CPU，此外，赛灵思特殊应用芯片（如国防FPGA）以及Altera在英特尔美国晶圆厂生产的FPGA或将受到一定的关税影响。关税反制在算力芯片板块主要应关注对英特尔CPU 的国产替代，此外，我们认为在中美关系紧张