【西南证券】医药行业周报：寻找医药低估值个股-250419（34页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 04 月月 19 日日 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究医药生物医药生物 医药行业周报（医药行业周报（4.14-4.18）寻找医药低估值个股寻找医药低估值个股 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 联系人：伍云逍 电话：15910951252 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 股票家数 368 行业总市值（亿元）46,101.62 流通市值（亿元）44,595.75 行业市盈率TTM 2

2、9.6 沪深 300市盈率TTM 12.3 相关相关研究研究 Table_Report 1.医疗设备以旧换新专题系列四：3月数据同比+109%，环比亦有所提升 (2025-04-17)2.2025 年 4 月第二周创新药周报 (2025-04-17)3.医药行业周报（4.7-4.11）：关税影响有限，持续看好中国创新药资产 (2025-04-13)4.2025 年 4 月第一周创新药周报 (2025-04-09)5.医药行业周报（3.31-4.3）：关税对医药细分板块影响有限，部分有利于国产替代 (2025-04-06)6.医药行业周报（3.24-3.28）：期待优化集采政策落地 (2025-

3、03-30)行情回顾：行情回顾：本周医药生物指数下跌 0.36%，跑输沪深 300指数 0.94个百分点，行业涨跌幅排名第 25。2025 年初以来至今，医药行业下跌 1.45%，跑赢沪深300 指数 2.17 个百分点，行业涨跌幅排名第 15。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 26.18倍，相对全部 A股溢价率为 78.71%(+0.42pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 36.51%(+1.25pp)，相对沪深 300 溢价率为124.18%(-0.55pp)。本周相对表现最好的子板块是化学制剂，上涨 0.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是线下药店、化学制剂、其他生物制品

4、，涨跌幅分别为+10.3%、+5.5%、+2.5%。3 月医疗设备招投标金额同比月医疗设备招投标金额同比+109%，以旧换新逐步落地。，以旧换新逐步落地。在 2024 年低基数扰动、设备以旧换新政策落实推进下，2025 年 3 月我国医疗设备招投标金额同比+109%。影像设备/手术机器人/超声/放射治疗设备/生命信息与支持设备高于整体增速，分别同比+118%/+702%/+130%/+318%/+123%。2025年持续关注医疗设备以旧换新的落地放量情况。口服口服小分子小分子 GLP-1RA路径渐路径渐明晰，关注明晰，关注产业链产业链配套配套与国内与国内研发研发进展进展。4月 14日，辉瑞宣布

5、终止其小分子口服 GLP-1RA Danuglipron的研发。4月 17日，礼来 Orforglipron 三期临床实验良好数据读出，40 周首要终点 A1C 降幅1.3%-1.6%（基 线8.0%），次 要 终 点 体 重 降 幅4.4kg/5.5kg/7.3kg（3mg/12mg/36mg，基线 90.2kg），减重结果呈现出明显的剂量依赖性、未达到平台（plateau），尚未完全体现其疗效。安全性与当前 GLP-1 类药物水平相当，总体停药率 4%-8%。口服小分子 GLP-1RA发展路线逐步明晰。该类药品在患者依从性/给药便利性、生产成本等方面竞争力突出，关注产业链配套与新药研发进展

6、。我们维持 2025 年年度策略观点，本年围绕新质生产力和高质量发展大背景，重点看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。推荐组合：推荐组合：恒瑞医药(600276)、亿帆医药(002019)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、科伦药业(002422)。港股组合：港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、信达生物(1801)、再鼎医药(9688)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)。科创板组合：科创板组合：首药控股-U(688197)、赛诺医疗(6