【国金证券】电力设备与新能源行业研究：光伏制造全球化重塑独立电池片地位，电网特高压智能化建设加力-250420（16页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点：光伏&储能：光伏&储能：光伏制造产业链（尤其是组件环节产能）再全球化背景下，电池片环节地位及领先企业价值有望重塑，重申推荐：钧达股份；5 月组件排产进入观察窗口，“抢装后”国内外需求韧性有望得到验证。风电：风电：万宁漂浮式海上风电试验项目一期 10 万千瓦样机工程正式签约，项目将采用 6 台 16-18MW 的漂浮式风机，在国家大力倡导“海洋经济”、“深海科技”的背景下，漂浮式风电有望成为“十五五”期间大力发展的方向。电网：电网：1）国网一季度重点推进特高压工程建设，加快区域电网规划及智能化转型；2）南网 25 年度总部集中采购共计划 30

2、个物资招标采购批次，首次将 AI 训练服务器单独进行批次招标，凸显南网在能源数字化等方面的重视，电网智能化升级方向有望充分受益；3）中国西电 Q1 业绩超预期，思源电气 24 年新增订单增长强劲，海外营收高增。新能源车：新能源车：4 月 16 日下午，华为召开鸿蒙智行发布会，其中：1）问界 M8 正式上市：新车售价 35.98-44.98 万元，相对预售降低 0.8 万元，整体符合预期，华为官方称上市 1 小时大定破 2 万；2）享界 S9 增程版正式上市：售价 30.98-36.98 万元，亦符合预期；3）官宣与上汽合作尚界品牌，主打年轻个性化，上汽将为其建设超级工厂。锂电：锂电：固态电池产

3、业化持续推进。赣锋锂业固态电池公司与某国际头部车企签订联合开发协议，高比能锂负极电池开发及装车验证工作正在推进；LGES 详细披露了其固态电池的开发进展，公司计划开发包括固态电池在内的下一代电池，并将在 2030 年前推出成熟产品，LGES 新开发的 argyrodites 型（硫银锗矿）硫化物基固体电解质已在内部测试中展现出高离子电导率，目前该材料已进入大规模生产的工艺开发阶段。氢能与燃料电池：氢能与燃料电池：下游消纳为破局，船用燃料及重卡成关键。国际海事组织（IMO）净零框架法案将于 2028 年生效，全球航运业减排进入法规驱动新阶段，绿醇有望中远期成为推动航运公司规模化降本的重要燃料，甲

4、醇新船订单数量250 艘次；1150 公里跨越三省，西部陆海“氢走廊”投运，沿途副产氢年产量超 40 万吨、可支撑 36 万辆物流车需求。本周重要行业事件：光储风：光储风：钧达股份一季报环比大幅减亏并再次向港交所提交发行申请；万宁漂浮式海上风电试验项目一期 10 万千瓦样机工程正式签约。电网：电网：南网公示 25 年度总部集中采购批次安排；3 月份全社会用电量同比增长 4.8%；国网董事长会见巴西国家电力调度中心主席；ABB 拟分拆机器人业务独立上市；国电南瑞直接控股股东拟由南瑞集团变更为国网电科院。新能源车&锂电：新能源车&锂电：华为享界 S9 增程、问界 M8 正式上市，上汽尚界品牌正式官

5、宣；长城哈弗枭龙 MAX 二代正式上市；吉利极氪 007 GT 正式上市；比亚迪方程豹钛 3 正式上市；赣锋锂业、LGES 固态电池公布新进展。氢能与燃料电池：氢能与燃料电池：广州花都将氢能纳入重点支持产业领域；呼伦贝尔 3 万吨/年风电制氢项目签约；佛山发布 1000 辆燃料电池冷藏车招标公告；舟山落地 30 万吨可持续航空燃料项目；四企业签署广西氢能产业发展战略合作协议。投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 光伏光伏&储能：储能：光

6、伏制造产业链（尤其是组件环节产能）再全球化背景下，电池片环节地位及领先企业价值有望重塑，重申推荐：钧达股份，关注：横店东磁；5 月组件排产进入观察窗口，“抢装后”国内外需求韧性有望得到验证。一、钧达股份一季报环比大幅减亏、出口销售比例持续提升，建议重视光伏制造业再全球化背景下，独立电池片龙头供应商的价值重塑，维持重点推荐。在近期国际贸易环境再次大幅波动的背景下，尽管我国光伏产业链自十多年前即开始经历类似考验，但由于光伏关系到各国家未来主力二次能源供应、且当前全球仍有一半需求来自中国以外的国际市场，令光伏产业链再全球化的话题再次升温。综合考虑到目前产业链各环节产能建设的条件及难度（技术、资金、环