【国盛证券】房地产行业C-REITs周报：二级持续体现投资价值，保障房、消费较优-250510（9页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 C-REITs 周报周报二级持续体现投资价值二级持续体现投资价值，保障房、消费保障房、消费较优较优 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数上涨全收益指数上涨 0.39%。截至 5.9，本周（5.3-5.9，下同）中证 REITs(收盘)指数上涨 0.28%，收于 848.4 点；中证 REITs全收益指数上涨 0.39%，收于 1062.1 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨 2.

2、00%/上涨 1.61%/上涨 0.11%/上涨 0.41%/上涨 1.04%/上涨1.79%。其中沪深 300 本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第 6。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 9.73%。截至 5.9，本年中证REITs(收盘)指数涨幅为7.45%，中证REITs全收益指数涨幅为9.73%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别下跌 2.26%/上涨 14.00%/上涨 0.23%/下跌6.98%/上涨 5.25%/下跌 2.52%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第

3、2。REITs 二级市场表现二级市场表现 本周本周 C-REITs 二级市场整体呈现二级市场整体呈现温和温和上涨行情；上涨行情；其中保障房、消费基础设施板块 REITs 表现较优。截至 5.9，已上市 REITs 总市值约 1902.7亿元，平均单只 REIT 市值约 29 亿元。本周已上市 REITs 中 44 支上涨、21 支下跌，周均涨幅为 0.66%；其中华安百联消费 REIT、工银蒙能清洁能源 REIT 涨幅靠前。板块来看，本周保障房、消费基础设施板块 REITs 表现较优，交通基础设施、生态环保板块 REITs 回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施

4、/生态环保/消费基础设施/水利设施 REITs 板块二级市场涨幅分别为1.29%/-0.01%/2.13%/-0.25%/1.03%/-0.11%/1.38%/0.85%。本周保障房板块交易活跃度最高本周保障房板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量 160.9万股，日均换手率 0.7%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs 分别是南方顺丰物流 REIT（2%）、华泰江苏交控 REIT（1.5%）、嘉实京东仓储基础设施 REIT（1.5%）。分板块来看，本周保障房板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水

5、利设施 REITs 板块换手率分别为 0.7%/0.7%/0.9%/0.5%/0.6%/0.5%/0.6%/0.7%。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs 中债中债 IRR（部收收益率）持续分，（部收收益率）持续分，其中位列前三的 REITs 分别是华夏中国交建 REIT（11.4%）、平安广州广河 REIT（10.8%）、中金安徽交控 REIT（9.1%）。P/NAV 位于 0.7-1.7 区间，P/NAV 较低的有华夏中国交建 REIT（0.7）。投资建议：投资建议：看好 2025 年低利率环境及宏观面不断修复下 REITs 市场投资机会，而介于 REITs 已走

6、过 2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。风险提示：风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 金晶金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱： 分析师分析师 周卓君周卓君 执业证书编号：S0680523070006 邮箱： 相关研究相关研究