【中银证券】化工行业周报：TDI价格上涨，国际油价、丁二烯价格下跌-250526（14页）.pdf

1、 基础化工基础化工|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2025 年年 5 月月 26 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 化工行业化工行业 2025 年一季报综述年一季报综述20250522 化工行业周报化工行业周报 2025051820250520 化工行业化工行业 2024 年年报综述年年报综述20250519 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 基础化工基础化工 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：赵泰联系人

2、：赵泰 一般证券业务证书编号：S1300123070003 化工行业周报化工行业周报 20250525 TDI价格上涨，国际油价、丁二烯价格下跌 五月份，行业受原油价格大幅波动等因素影响较大，建议整体均衡配置，关注自主可控日益关五月份，行业受原油价格大幅波动等因素影响较大，建议整体均衡配置，关注自主可控日益关键的电子材料公司，以及分红派息政策稳健的能源企业等。键的电子材料公司，以及分红派息政策稳健的能源企业等。行业动态行业动态 本周（05.19-05.25）均价跟踪的 100 个化工品种中，共有 29 个品种价格上涨，38 个品种价格下跌，33 个品种价格稳定。跟踪的产品中 21%的产品月均价

3、环比上涨，69%的产品月均价环比下跌，10%的产品价格持平。周均价涨幅居前的品种分别是磷矿石（摩洛哥）、煤焦油（山西）、环氧氯丙烷（华东）、液氨（河北新化）、炭黑（黑猫 N330）；而周均价跌幅居前的品种分别是原盐（山东海盐）、对二甲苯（PX 东南亚）、顺丁橡胶（华东）、醋酐（华东）、苯乙烯（FOB 韩国）。本周（05.19-05.25）国际油价小幅下跌，WTI 原油期货价格收于 61.53 美元/桶，收盘价周跌幅1.85%；布伦特原油期货价格收于64.78 美元/桶，收盘价周跌幅0.96%。宏观方面，5 月 20 日，欧盟和英国分别宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，重点针对俄罗斯、军事和金融领域。

4、供应方面，根据 EIA 数据，截至 5 月16 日当周，美国原油日均产量1,339.2 万桶，比前周日均产量增加 5.0万桶，比去年同期日均产量增加 29.2 万桶；截至 5 月 16 日的四周，美国原油日均产量 1,340.3万桶，比去年同期高2.3%；今年以来，美国原油日均产量1,347.3 万桶，比去年同期高2.7%。需求方面，EIA数据显示，截至5 月16 日的单周需求中，美国石油需求总量日均 2,003.1万桶，比前一周高 59.0 万桶，其中汽油日需求量 864.4 万桶，比前一周低 15.0 万桶；馏分油日均需求量341.2 万桶，比前一周日均高 36.5 万桶。库存方面，根据

5、EIA 数据，美国原油库存增加。截至 5月16 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量84,370 万桶，比前一周增长220 万桶；美国商业原油库存量 44,320 万桶，比前一周增长 130 万桶；美国汽油库存总量 22,550 亿桶，比前一周增加80 万桶。展望后市，短期内国际油价面临关税政策与 OPEC+增产的压力，但地缘风险溢价、OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部；另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平。本周NYMEX 天然气期货收于3.33 美元/mmbtu，收盘价较上周持平。EIA 天然气报告显示，截至5 月 16 日当周，美国天然气库存量23,7

6、50 亿立方英尺，比前一周增加1,200 亿立方英尺；库存量比去年同期低3,330 亿立方英尺，降幅12.3%；比5 年平均值高900亿立方英尺，增幅 3.9%。短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。本周（05.19-05.25）丁二烯价格下跌。根据百川盈孚，截至 5 月 23 日，丁二烯市场均价为10,675 元/吨，较上周下降 3.39%，较年初下降 1.84%，较去年同期下降 6.56%。供应方面，根据百川盈孚，本周丁二烯开工率为 79.40%，较上周提升 4.20pct。同时