【交银国际证券】医药行业周报：ASCO大会多项国产创新药重磅数据公布，关注创新+业绩共振机会-250529（12页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https：/ 交银国际研究交银国际研究 行业更新行业更新2025 年 5 月 29 日ASCO 大会多项国产创新药重磅数据公布，关注创新大会多项国产创新药重磅数据公布，关注创新+业绩共振机会业绩共振机会行情回顾：行情回顾：本周（2025/5/21-5/28）恒指跌 2.4%，恒生医疗保健指数跌1.0%，行业指数中排第 7 位，跑赢大市。子行业：生命科学工具和服务（+3.4%）、制药（+1.9%）、医疗保健提供商与服务（+0.7%）、医疗保健技术（-0.5%）、医疗保健

2、设备与用品（-3.4%）、生物科技（-4.9%）。2025 年年 ASCO 大会摘要数据正式公布。大会摘要数据正式公布。信达生物、荣昌生物、科伦博泰等多家创新药企展示了优异的临床数据。中国药企共有 71 项原创性研究成果入选口头发言环节，其中 11 项将以 LBA 形式公布。（详见第 2-5 页）投资启示：投资启示：2025 ASCO 摘要中，中国创新药入选数量再创新高，印证中国创新药企研发竞争力实现跨越式突破，国际影响力日渐提高。ASCO 大会召开在即（5 月 30 日至 6 月 3 日），LBA 重磅数据即将揭晓，创新药板块有望迎来关注热潮、并有望在未来推动更多出海交易达成，市场情绪与板块

3、估值将进入正向修复通道。考虑到板块投资性价比显著（估值仍显著低于历史平均值）、机构持仓处于低位、全链条支持创新药相关利好政策持续落地，我们建议短期后续可重点关注：1）荣昌生物、康方生物、信达生物、科伦博泰、德琪医药荣昌生物、康方生物、信达生物、科伦博泰、德琪医药等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大弹性的创新药标的；2）先声药业、翰森制药先声药业、翰森制药存在业绩高增速+估值倍数扩张潜力的处方药企；3）随着 DRG/DIP 改革影响基本消化完毕、医保结算机制持续完善、鼓励生育政策持续出台，民营医疗服务的盈利增长预期和估值有望逐步从底部回升，同时业务本身对地缘因素免疫，包括

4、固生堂、海吉亚医疗、锦欣生殖固生堂、海吉亚医疗、锦欣生殖等。估值概要估值概要 资料来源：FactSet，交银国际预测 行业与大盘一年趋势图行业与大盘一年趋势图 资料来源：FactSet 医医药药行行业业周周报报行行业业评评级级领领先先公公司司名名称称股股票票代代码码评评级级目目标标价价收收盘盘价价-每每股股盈盈利利-市市盈盈率率-市市账账率率-股股息息率率FY25EFY26E FY25E FY26E FY25E FY26EFY25E(当当地地货货币币)(当当地地货货币币)(报报表表货货币币)(报报表表货货币币)(倍倍)(倍倍)(倍倍)(倍倍)(%)阿斯利康AZN US买入93.3070.964

5、.6065.20915.413.62.412.08NA百济神州6160 HK买入208.80146.000.0430.540428.434.56.594.88NA翰森制药3692 HK买入24.6026.550.7000.84034.829.04.413.82NA信达生物1801 HK买入60.0059.550.4581.101119.349.66.255.41NA中国生物制药1177 HK买入4.804.250.1580.18724.720.82.212.07NA康方生物9926 HK买入115.0083.800.7392.329104.133.09.237.27NA科伦药业002422 C

6、H买入42.5037.231.9562.24019.016.62.792.58NA科伦博泰生物6990 HK买入400.00317.60-2.3120.145NA 2,008.022.1920.46NA药明合联2268 HK买入51.0038.700.8931.17139.830.35.224.16NA传奇生物LEGN US买入65.0028.91-0.4370.290NA99.8NANANA和黄医药13 HK买入44.0021.350.5290.1745.215.7NANANA荣昌生物9995 HK买入66.0046.30-1.509-0.493NANA11.0811.99NA先声药业209