【东吴证券】非银金融行业跟踪周报：基本面持续转好，估值低位，期待政策催化-250608（15页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 基本面持续转好，估值低位，基本面持续转好，估值低位，期待政策催化期待政策催化 2025 年年 06 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 研究助理研究助理 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600123090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 权益 ETF 系列：寻觅合适时机，成长风格已然启动。2025-06-07 财富管理系列报告之一群雄逐鹿，财富管理新时代 2025-06-06

2、 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 非银行金融子行业近期表现：非银行金融子行业近期表现：最近 4 个交易日（2025 年 06 月 03 日-2025年 06 月 06 日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深 300 指数。证券行业上涨 2.55%，多元金融行业上涨 2.22%，保险行业上涨 1.03%，非银金融整体上涨 2.02%，沪深 300 指数上涨 0.88%。证券：证券：交易量同比大幅提升；证监会表态深化资本市场科技金融体制机交易量同比大幅提升；证监会表态深化资本市场科技金融体制机制改革制改革。1）6 月交易量同比大幅提升。月交易量同比大幅提升

3、。截至 6 月 6 日，6 月日均股基交易额为 13631 亿元，较上年 6 月上涨 65.74%，较上月下降 0.80%。截至6 月 5 日，两融余额 18117 亿元，同比提升 19.16%，较年初下降 2.84%。截至 6 月 6 日，6 月 IPO 发行 1 家，募集资金 5.21 亿元。2）证监会表证监会表态深化资本市场科技金融体制机制改革。态深化资本市场科技金融体制机制改革。6 月 5 日，证监会首席律师程合红在 2025 天津五大道金融论坛上发表主旨演讲时表示，证监会将更大力度支持服务科技创新和新质生产力发展。具体措施包括：深化股票发行注册制改革。大力支持上市公司并购重组。培育壮

4、大长期资本、耐心资本。强化股债联动综合服务。切实做好投资者保护。加强资本市场法律制度建设。构建更加诚信友善的市场环境。3）06月月 06 日证券行业（未包含东方财富）日证券行业（未包含东方财富）2025E 平均平均 PB 估值估值 1.2x。推荐。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。财富等。保险：保险：寿险保费恢复增长，保险资金加大权益投资寿险保费恢复增长，保险资金加大权益投资。1）金）金监总局披露监总局披露4 月保费情况，月保费情况，寿险保费持续复苏，财险业务增速稳健寿险保费持续复苏，财险业务

5、增速稳健。1-4 月人身险原保费 20966 亿元，同比+1.8%；4 月单月人身险公司原保费规模达 2879亿元，同比+11.6%。1-4 月产险公司保费达 6486 亿元，同比+5.2%。4 月单月产险公司保费达 1331 亿元，同比+5.5%，增速基本稳定。2）金监）金监总局披露一季度保险资金运用情况总局披露一季度保险资金运用情况。2025Q1 保险行业资金运用余额34.9 万亿元，同比+16.7%，较年初+5.0%。人身险资金余额 31.4 万亿元，Q1 增配债券、股票与长股投、减配银行存款与基金。债券占比升至51.2%，较年初提升 0.9pct；而银行存款占比 8.2%，较年初下降

6、0.2pct；核心权益占比整体提升。股票占比 8.4%，较年初提升 0.9pct，基金则较年初下降 0.3pct 至 4.7%；其他类（非标为主）较年初大幅减少 1.8pct 降至 19.2%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。债端和投资端都将显著改善。2025 年 06 月 06 日保险板块估值 0.57-0.93倍 2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。多元金融：多元金融：1）信托：）信托：截至 2024 年末，全行业信托资产规模 29.56 万亿元，同比增长 23.58%