【信达证券】大炼化周报：油价对炼化产品引导性偏弱，产品价差弱势下跌-250608（23页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：油价对炼化产品引导性偏弱，产品价差弱势下跌油价对炼化产品引导性偏弱，产品价差弱势下跌 Table_ReportDate0 2025 年

2、 6 月 8 日 本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 6 月 6 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2495.45 元/吨，环比变化+10.43 元/吨（+0.42%）；国外重点大炼化项目价差为 1048.26 元/吨，环比变化-32.68 元/吨（-3.02%）。截至 6 月 6 日当周，布伦特原油周均价为 65.17 美元/桶，环比变化+1.09%。【炼油板块】【炼油板块】本周前期，虽然特朗普关税被美国上诉法院叫停，提振市场风险偏好，但欧佩克+将在即将召开的会议上增加 7 月产量，国际油价承压下跌。周中后期，欧佩克+7 月增产靴子落地，

3、符合预期，欧盟正制定对俄罗斯的制裁措施，加上美伊核谈未决，俄乌局势紧张，以及加拿大野火导致部分原油生产关闭，国际油价震荡上行。2025 年 6 月 6 日布伦特、WTI 原油价格分别为 66.47、64.58 美元/桶，较 2025 年 5 月 30日分别+2.57、+3.79 美元/桶。成品油方面，国内成品油价格小幅上涨，海外欧洲成品油价格有所上涨，东南亚及北美成品油价格震荡运行。【化工板块】【化工板块】本周油价震荡上行对化工品价格引导性偏弱，受供需端偏弱影响，产品价格下滑为主。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格震荡运行，价差有所下滑。本周 EVA 下游围绕刚需现货采购，成交围绕刚需小单，产

4、品价格价差重心下滑。本周纯苯码头到船增多，产品价格、价差弱势下跌。本周苯乙烯市场供应预期增多，产品价格有所下跌，价差有所缩窄。本周丙烯腈供需两端无利好因素支撑，产品价格弱势下跌，价差有所收窄。聚碳酸酯及 MMA 价格稳中有跌，价差小幅收窄。【聚酯板块】【聚酯板块】本周聚酯原料价格小幅下跌，长丝产品盈利有所改善。上游方面，本周 PX 前期降负装置恢复带来的产量提升，叠加下游工厂多备有适当原料库存，产品价格小幅下跌。乙二醇及 PTA 价格小幅下跌。涤纶长丝方面，本周萧山地区一套前期短停装置重启，开工率有所提升，产量供给小幅增加，且随着下游纺织市场淡季氛围逐渐深入，前期订单多已逐步进入收尾、交付阶段

5、，内需外贸新单衔接不畅，且多以小单为主，产品价格稳中有跌，但由于双原料成本下降，长丝盈利性环比改善。短纤及瓶片价格小幅下行。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2025 年 6 月 6 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.23%）、恒力石化（-1.12%）、东方盛虹（-1.06%）、恒逸石化（-0.16%）、桐昆股份（+0.28%）、新凤鸣（+1.10%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+3.95%）、恒力石化（-2.03%）、东方盛虹（-4.55%）、恒逸石化（-0.49%）、桐昆股份（-0.18%）、新凤鸣（+2.04%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产

6、、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 6 月 6 日，布伦特周均原油价格涨幅为-3.44%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+7.62%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+11.36%。截至 6 月 6 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2495.45 元/吨，环比