【信达证券】大炼化周报：供需偏弱，油价上涨并未明显提振炼化产品价格-250615（23页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：供需偏弱，供需偏弱，油价油价上涨并未明显提振炼化产品价格上涨并未明显提振炼化产品价格 Table_ReportDate0 2025 年

2、 6 月 15 日 本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 6 月 13 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2394.77 元/吨，环比变化-112.93 元/吨（-4.50%）；国外重点大炼化项目价差为 933.65 元/吨，环比变化-117.06 元/吨（-11.14%）。截至 6 月 13 日当周，布伦特原油周均价为 68.76 美元/桶，环比变化+5.52%。【炼油板块】【炼油板块】周前期，中美元首同意举行新一轮会谈，投资者对中美谈判前景乐观，提振市场情绪，加之美国对伊朗实施新一轮制裁，国际油价有所上行。周后期，EIA 月报上调今年供应

3、预测，并下调今年需求预期，加之世界银行下调全球经济增长预测，油价承压小跌；但因以色列对伊朗多处军事与核设施展开攻击，地缘局势紧张，叠加中美经贸磋商原则上达成框架，同时上周美国原油库存下降支撑，油价大幅攀升。2025年 6 月 13 日布伦特、WTI 原油价格分别为 74.23、72.98 美元/桶，较2025 年 6 月 6 日分别+7.76、+8.40 美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格小幅上涨，但价差改善不明显。【化工板块】【化工板块】本周油价大幅上行对化工品价格引导性依旧偏弱，受供需端偏弱影响，产品价格涨幅有限。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格震荡上行，但价差改善不明显。EVA 由

4、于下游光伏需求新单不佳，发泡需求刚需不改，产品价格价差重心下滑。成本端支撑下，纯苯、苯乙烯价格小幅上涨，但价差收窄。丙烯腈价格持稳运行，价差明显收窄。聚碳酸酯、MMA 基本面弱势，产品价格弱势下跌，价差大幅收窄。【聚酯板块】【聚酯板块】本周聚酯板块价格弱势下跌，产业链环节盈利明显收窄。上游方面，目前国内 PX 装置开工维持高位，前期重启装置负荷提升加之也有装置外采原料提升负荷，PX 国内供应继续上涨，叠加需求偏弱，产品价格继续下跌。PTA 和 MEG 价格偏稳运行。涤纶长丝方面，本周无锡地区一套聚酯装置故障短停检修，长丝市场供应量继续下滑，但下游淡季氛围逐渐加深，终端需求萎靡不振，纺织市场新单

5、承接有限，产品价格有所下跌，盈利环比下滑。短纤和瓶片价格偏稳运行。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2025 年 6 月 13 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.12%）、恒力石化（+1.40%）、东方盛虹（-2.26%）、恒逸石化（+0.99%）、桐昆股份（-1.29%）、新凤鸣（-2.73%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.69%）、恒力石化（-2.75%）、东方盛虹（-10.15%）、恒逸石化（+1.16%）、桐昆股份（-1.74%）、新凤鸣（-2.19%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端

6、表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 6 月 13 日，布伦特周均原油价格涨幅为+1.89%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.28%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.82%。截至 6 月 13 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2394.77 元/吨，环比变化-112.93 元/吨（-4.50%）；国外重点