【华龙证券】汽车行业周报：以旧换新资金分批下达，持续支撑乘用车市场销量增长-250623（21页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款.汽车汽车报告日期：报告日期：2025 年年 06 月月 23 日日以旧换新资金分批下达，持续支撑乘用车市场销量增长以旧换新资金分批下达，持续支撑乘用车市场销量增长汽车汽车行业周报行业周报华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）最近一年走势最近一年走势分析师：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：联系人：李浩洋执业证书编号：S0230124020003邮箱：相关阅读相关阅读多家车企做出账期承诺，汽车供应商现金流有望改善汽车行业周报2025.06.16新汽车央企将成立，乘用车行业加速整合汽车行业周报2025.0

2、6.09关注 Robotaxi 量产&商业化节奏汽车行业周报2025.05.19摘要：摘要：本周观点本周观点：以旧换新资金分批下达以旧换新资金分批下达，持续支撑乘用车市场销量增持续支撑乘用车市场销量增长长。六月中旬以来部分地区暂停受理汽车置换补贴申请业务。针对上述情况，国家相关部门表示，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达。2025 年 1 月和 4 月已分别下达两批共计 1620 亿元中央资金，支持地方做好一、二季度消费品以旧换新工作。后续还将有 1380 亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。随着中央资金陆续到位，部分暂停以旧换新的地

3、区重启，国内乘用车市场销量在补贴支撑下有望维持增长态势。行业动态：行业要闻行业动态：行业要闻，一是文远知行与 Uber 及迪拜 RTA 签署合作协议；二是 Waymo 在旧金山湾区扩大自动驾驶出租车服务范围。上市车型上市车型，上汽智己 LS7 和零跑 C16 等车型上市。本周行情本周行情：申万汽车涨跌幅跑输沪深申万汽车涨跌幅跑输沪深 300 指数指数 2.10pct。2025 年 6月 16 日至 6 月 20 日，沪深 300 指数涨跌幅-0.45%，申万汽车板块涨跌幅-2.56%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅-2.08%/-2.47%/-2.59%/-4.98%。截至 2

4、025 年 6 月 20 日，申万汽车板块 PE（TTM）25.2 倍，较上周环比下跌。数据跟踪数据跟踪：月度数据月度数据，2025 年 5 月，乘用车零售销量完成 193.81万辆，同比+13.66%，环比+10.02%；新能源乘用车零售销量完成102.10 万辆，同比+26.90%，环比+12.87%，零售渗透率 52.7%，同比+5.49pct，环比+1.33pct。2025 年 4 月，我国 L2.5 及以上乘用车销量 35.04 万辆，渗透率 20.98%。周度数据，周度数据，6 月 9-15 日，乘用车市场零售销量完成 36.3 万辆，同比+21%，较上月同期-6%，新能源车市场零

5、售 20.0 万辆，同比+36%，较上月同期-4%，周度乘用车市场新能源零售渗透率 55.1%。投资建议投资建议：汽车以旧换新补贴资金充足，有望持续支撑国内乘用车销量增长，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）智驾领先整车标的比亚迪比亚迪，长安汽车长安汽车，长城汽车长城汽车，吉利汽车吉利汽车，赛赛力斯，理想汽车力斯，理想汽车-W，小鹏汽车，小鹏汽车-W 等；（2）智能化核心环节标的德赛西威，科博达，华阳集团，均胜电子，伯特利，保隆科技德赛西威，科博达，华阳集团，均胜电子，伯特利，保隆科技，速腾聚创速腾聚创，拓普集团拓普集团，双环传动双环传动，银轮股份银轮股份，北特科技北特科技，贝斯特

6、贝斯特，隆盛科技隆盛科技等；（3）商用车建议关注客车&重卡龙头宇通客车，中宇通客车，中国重汽，潍柴动力国重汽，潍柴动力等。证券研究报告证券研究报告行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款风险提示风险提示：宏观经济波动风险；相关政策不及预期；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点车型销量不及预期；智能驾驶进展不及预期；第三方数据误差风险；重点关注公司业绩不及预期。表：重点关注公司及盈利预测表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票代码股票简称股票简称2025/06/20EPS（元）（元）PE投资投资评级评级股价（元）股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026