【民生证券】染料行业点评：H酸价格单日上涨超5%，有望带动活性染料价格-250625（2页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 染料行业点评 H 酸价格单日上涨超 5%，有望带动活性染料价格 2025 年 06 月 25 日 事件：2025 年 6 月 24 日，据百川盈孚报价，H 酸价格上涨至 44000 元/吨，单日上涨 5.39%，上涨幅度为+2250 元/吨。较年初上涨 22.22%，上涨幅度为+8000 元/吨。部分产能迎来整改，H 酸市场供应收紧。据染料行业公司闰土股份说明，当前国内 H 酸有效产能不足 6 万吨，市场有效供应存在 10%以上的缺口。其中，亚东精细化工有限公司的 2 万吨 H 酸产能占国内有效供给的 30%以上。据

2、乌海市融媒中心及乌海日报报道，6 月 22 日，乌海市委副书记、市长崔景英赴海南区实地督导中央生态环境保护督察组转办信访案件办理情况，在亚东精细化工有限公司，崔景英详细了解问题成因及案件办理进展，现场研究整改措施，并强调企业要严格落实生态环境保护主体责任，迅速制定整改方案，深刻汲取近期生产安全事故教训，抓好设备设施技术改造升级，强化从业人员安全培训，坚决防止各类事故发生，尽快堵塞漏洞、补齐短板，不断提升绿色发展水平。预计重要产能的整改将带来 H 酸市场供应收紧，进一步推动 H 酸价格上涨。上轮涨价传导顺利，关注活性染料价格弹性。此轮涨价并不是今年年内 H 酸的第一次明显价格跳涨：H 酸价格由

3、2025 年 4 月初的 36500 元/吨一路上涨至2025 年 5 月中的 41750 元/吨，上涨幅度达 14.38%。受原材料价格传导影响，H 酸的下游产品活性染料由 4 月初的 20 万元/吨上涨至 5 月下旬的 23 万元/吨上涨幅度达 15.00%。上轮涨价传导顺利，建议在 H 酸已率先给出价格上涨信号的当前，继续关注下游活性染料的价格弹性。投资建议：H 酸由于行业内部分产能整改强化供需偏紧格局，且在传导效应下其下游产品活性染料有望迎来推涨，建议关注拥有 H 酸或活性染料产能的上市公司：（1）锦鸡股份：8000 吨 H 酸产能已取得试生产备案表，近期将开始试生产，且公司拥有 4.

4、5 万吨/年活性染料产能，产业一体化优势明显；（2）闰土股份：公司拥有 10 万吨/年活性染料产能，染料市场占有率稳居国内前二，2024年全年染料销量达 19.01 万吨。（3）吉华集团：当前公司拥有活性染料产能 2 万吨，H 酸产能 2 万吨。（4）浙江龙盛：现为全球规模最大的纺织用化学品生产服务商，目前全球范围内拥有年产 30 万吨染料及 10 万吨助剂的产能规模，市场份额稳居行业首位。风险提示：下游需求不及预期，试生产产能投放进展不及预期，原材料波动风险。推荐 维持评级 分析师 刘海荣 执业证书：S0100522050001 邮箱： 分析师 曾佳晨 执业证书：S0100524040002

5、 邮箱： 相关研究 1.化工行业 2025 年度中期投资策略：聚焦新消费需求，捕捉周期机会-2025/06/23 2.化工行业周报（20250616-20250622）：本周甲醛、新加坡柴油、NYMEX 天然气、Brent 原油等产品涨幅居前-2025/06/23 3.生物柴油行业周报（20250616-20250622）：SAF 价格周内上涨近 8%，Ucome 多地离岸价上涨-2025/06/23 4.食品添加剂行业点评报告：新消费浪潮以及政策推动下，食品添加行业或进一步扩容-2025/06/15 5.化工行业周报（20250602-20250608）：本周液氯、棕榈油、盐酸、NYMEX

6、天然气等产品涨幅居前-2025/06/09 行业点评/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以