【国金证券】AI周观察：Kimi K2开源专注Agent优化，台积电Q2营收反映AI高景气度-250713（9页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要-海外聊天应用活跃度稳定，国内应用因暑期因素下降。月之暗面（Moonshot AI）发布并开源 Kimi K2，此 320亿激活参数的混合专家（MoE）模型以“智能体智能”为核心，能自动调用工具处理复杂任务，旨在促进 Agent在国内的落地应用。谷歌 Veo AI 的图像转视频功能已整合入 Gemini 应用并向全球用户提供。快手亦发布可灵AI 可图 2.1 模型，显著提升了图像生成的指令遵循、人像美感及文字生成能力。-台积电 FY25Q2 营收达 9338 亿元新台币，同比增长 38.6%，超出市场预期和公司此前指引，显示 AI 带动下先进制程与 CoWo

2、S 封装产能持续高景气。展望 7 月 17 日即将召开的法说会，市场建议聚焦五大关键议题：一是 AI 需求的持续性及封装产能扩张路径；二是非 AI 客户下半年需求变化对整体产能利用率的影响；三是汇率波动下公司能否通过高 ASP 产品结构稳定毛利率；四是 N2 制程导入进度及客户投片计划；五是美国扩产是否有助于缓解关税压力，强化全球供应链布局。上述因素将共同影响市场对台积电未来增长节奏的判断。-根据 IDC 数据，2025 年二季度全球 PC 设备销量同比继续提升 6.5%达到约 6800 万台，美国地区销量约为 1900 万台，同比增长 0.1%。其中苹果二季度表现最好，全球出货量约 620

3、万台，同比增长 21.4%，在美国地区销量约为280 万，同比增长 22.2%。-7 月 10 日，联发科公布 6 月销售额 564 亿元台币，同比增长 31%。搭载 GB10 芯片的 PC 设备即将登陆。风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 海外市场行情回顾.3 Kimi K2 发布并开源，促进 Agent 应用落地.4 台积电二季度营收反映 AI 高景气度.5 消费电子动态.6 联发科收入 2025 年保持高增速.7 风险提示.7 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特

4、别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表图表1 1：截至截至 7 7 月月 1111 日海外日海外 AIAI 相关个股行情相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 Kimi K2 发布并开源，促进 Agent 应用落地 图表图表2 2：聊天助手类聊天助手类 AIAI 应用活跃度应用活跃度 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度多数保持稳定，ChatGPT、Gemini 和 Claude 环比基本不变，Perplexity 小幅下降。国内应用中，多数聊天类应用受暑期影响有所下

5、降。行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 图表图表3 3：KimiKimi K K2 2 测试集分数测试集分数 来源：Moonshot AI、国金证券研究所 MoonshotAI 推出并开源 Kimi K2 模型，采用类 DeepSeek 架构，是拥有 320 亿激活参数和1 万亿总参数的混合专家（MoE）模型，K2 的核心优势在于其“智能体智能”，能自动理解并使用工具来完成复杂任务，如数据分析、代码编写和多工具协同操作。在多个 agent 和tool use 测试集如 Tau2 和 SWE 上取得较好的成绩，均超过 DeepSeek V3。Agent 调用是Deep

6、Seek 的一大弱项，也导致了其在 Agent 和商用领域应用有限，我们认为 Kimi K2 在Agent 调用和 Coding 上做的优化并且开源其模型可以促进 Agent 在国内的应用落地。谷歌为其 Veo3 AI 视频生成器新增图像转视频功能，该功能已整合至 Gemini 应用程序，并已在 150 多个国家和地区向 Google AI Ultra 和 Google AI Pro 用户提供。用户可在提示框上传照片生成视频，并能通过描述为视频添加音频。可灵 AI 于 7 月 11 日发布可图2.1 图像生成模型，显著提升了指令遵循、人像美感和电影质感，并新增文字生成能力。新模型支持文生图、单