【民生证券】煤炭周报：电厂日耗攀升，基本面持续改善下煤价上涨加速-250712（23页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 电厂日耗攀升，基本面持续改善下煤价上涨加速 2025 年 07 月 12 日 电厂日耗攀升，基本面持续改善下煤价上涨加速。本周港口煤价涨幅扩大，基本面来看，供给端，持续低煤价对产量和进口的负反馈形成，叠加近期产地降雨影响部分露天矿生产，7 月首周晋陕蒙 442 家煤矿周度产量同比下降 1.8%，环比下降 0.3%，发运持续倒挂下港口库存继续去化、同比已持平，电厂库存已低于 2023、2024 年同期。需求端，5 月下旬以来火电发电量同比增速已转正，6 月上、中、下旬分别达到+2.59%/+2.07%/+4.

2、22%，实体用电需求或有所好转，同时伴随气温升高，电厂日耗加速攀升，周环比增加 65 万吨以上，非电化工需求则仍保持 15%左右的同比增速。当前供给减量明显且库存去化到位，实体用电需求转好加剧供需缺口，近日高温来袭，后续火电需求加速攀升或导致需求超预期上行，看好旺季需求释放后的煤价上涨行情。我们预计 8 月中旬价格高点有望突破 750 元/吨，下半年价格中枢有望维持 700 元/吨左右。板块来看，煤价已进入上行通道，业绩稳健、高现货比例标的弹性更为充足。供需矛盾改善，焦煤短期易涨难跌。近期主产地停减产矿井较多，焦煤供给恢复速度缓慢，本周钢厂铁水产量 239.81 万吨，周环比下降 1.04 万

3、吨，延续高位运行，焦企开启首轮提涨，原料刚需仍有支撑，预计短期焦煤价格易涨难跌。原料支撑增强，刚需韧性仍在，焦炭首轮提涨落地预期较强。近期焦煤价格反弹幅度加大，焦企亏随面加大，开工有所下移，焦煤供应整体稳中略降；需求端钢厂利润尚可，铁水产量维持高位，刚需韧性仍在，成本端支撑叠加市场情绪偏强，预计焦炭首轮提涨落地预期较强。投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）业绩稳健、产量同比增长，建议关注华阳股份。2）高净现金成长型标的，建议关注晋控煤业。3）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。4）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。5）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。6）受益

4、核电增长，强稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 600348 华阳股份 7.04 0.62 0.62 0.74 11 11 10 推荐 601001 晋控煤业 12.76 1.68 1.30 1.40 8 10 9 推荐 601225 陕西煤业 19.34 2.31 1.87 2.01 8 10 10 推荐 1164 中广核矿业 2.33 0.04 0.07 0.13 50 3

5、2 17 推荐 601088 中国神华 36.80 2.95 2.77 2.94 12 13 13 推荐 601898 中煤能源 11.34 1.46 1.22 1.30 8 9 9 推荐 600546 山煤国际 9.04 1.14 0.67 0.72 8 13 13 推荐 601918 新集能源 6.65 0.92 0.88 1.00 7 8 7 推荐 600188 兖矿能源 12.33 1.46 0.96 1.16 8 13 11 推荐 600985 淮北矿业 11.89 1.84 0.71 0.92 6 17 13 推荐 602399 潞安环能 11.01 0.82 0.65 0.75

6、13 17 15 谨慎推荐 600123 兰花科创 6.81 0.48 0.25 0.32 14 27 21 谨慎推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 7 月 11 日收盘价，中广核矿业股价为港元，其他公司为人民币元）推荐 维持评级 分析师 周泰 执业证书：S0100521110009 邮箱： 分析师 李航 执业证书：S0100521110011 邮箱： 分析师 王姗姗 执业证书：S0100524070004 邮箱：wangshanshan_ 分析师 卢佳琪 执业证书：S0100525060003 邮箱： 相关研究 1.煤炭周报：高温来袭，火电需求释放提速，