【申港证券】农林牧渔行业研究周报：标肥价差走阔，6月能繁母猪存栏量月环比增加-250724（9页）.pdf

1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究行业研究 行业研究周报行业研究周报 标肥价差走阔标肥价差走阔 6 月能繁母猪存栏量月环月能繁母猪存栏量月环比增加比增加 农林牧渔行业研究周报 投资摘要：投资摘要：每周一谈：每周一谈：标肥价差走阔标肥价差走阔 6 月能繁母猪存栏量月环比增加月能繁母猪存栏量月环比增加 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比下跌商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比下跌 商品猪出栏均价周环比下跌 3.47%。根据钢联数据，截至 7 月 18 日，商品猪出栏均价 14.19 元/kg，周环比下跌 3.

2、47%，连续第二周环比下跌。预计前期出栏均价上涨，促进养殖端出栏加快，对价格形成短期压制。根据农业农村部监测，6 月份全国 5 月龄以上的中大猪存栏量比上个月降低了 0.8%，预示着 7、8 月份的生猪出栏量将有所减少，有利于后续猪价稳定和养殖盈利。仔猪和二元母猪均价周环比下跌。截至 7 月 18 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 444.76 元/头，周环比下跌 0.11%，二元母猪均价 1638.10 元/头，周环比下跌 0.15%。淘汰母猪均价周环比下跌。截至 7 月 18 日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.54 元/kg，周环比下跌 4.18%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.74

3、，较上周小幅下跌。商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比走阔商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比走阔 商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至 7 月 18 日，商品猪出栏均重 123.49kg、周环比下跌 0.01%，出栏均重连续七周下跌，宰后均重 91.61kg、周环比下跌 0.30%。预计天气升温猪只生长受影响且需求支撑有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至 7 月 14 日，体重 150kg 以上大猪出栏数占比2.58%，较前一周环比增加。标肥价差周环比走阔，下游屠宰量周环比减少。根据钢联数据，截至 7 月 18日，标肥

4、价差为-0.27 元/kg，标肥价差周环比走阔，预计主要与前期政策指导下二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至 7 月 18 日，下游屠宰量周环比减少 1.06%。6 月末能繁母猪存栏月环比增加月末能繁母猪存栏月环比增加 1 万头，万头，7 月计划出栏量环比回升。月计划出栏量环比回升。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，2025 年 6 月实际出栏量月环比增加 2.54%，7 月计划出栏量 1300.5 万头、月环比增加 1.28%。根据国家统计局数据，6 月末全国能繁母猪存栏量 4043 万头，为 3900 万头正常保有量的 103.7%，同比增长0.12%，月环比增加 1 万头

5、、环比增长 0.02%，较 2024 年 11 月高点减少 37 万头，仍然处于产能调控绿色合理区域的上限。根据 wind 截至 7 月 18 日数据，自繁自养头均养殖利润 90.89 元/头，利润较前一周环比减少 42.98 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 18.66 元/头，利润较前一周环比减少 50.26 元/头。目前自繁自养仍有利润，行业去产能动力不足，预计供应压力长期存在。投资策略：投资策略：生猪养殖：生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。肉肉鸡养殖：鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企

6、业民和股份。动保板块：动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。种植业：种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。评级评级 增持增持（维持）（维持）2025 年 07 月 24 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料行业基本资料 股票家数 103 行业平均市盈率 18.0 市场平均市盈率 13.6 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研