【华鑫证券】食品饮料行业周报：白酒配置性价比显现，中报披露期将至-250727（18页）.pdf

1、 20252025 年年 0707 月月 2727 日日 白酒配置性价比显现白酒配置性价比显现，中报披露期中报披露期将至将至 食品饮料食品饮料行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)2.9-4.3 6.8 沪深 300 5.2 9.0 21.1 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业周报：即时零售“反内卷”，短期爆发转向常态化布局2025-07-21

2、 2、食品饮料行业周报：外卖大战继续，中报窗口期将至2025-07-14 3、食品饮料行业周报：“外卖大战”爆发，新式茶饮充分受益2025-07-06 一周新闻速递一周新闻速递 行业新闻：行业新闻：1）遵义市委书记调研国台等四家酒企；2）江苏上半年啤酒产量 103 万千升；3）贵州上半年酒饮茶增加值增长 3.7%。公司新闻：公司新闻：1）贵州茅台：茅台拟注资 10 亿成立科技研究院公司；2）五粮液：1 亿元成立科创企业；3）洋河股份：顾宇出任洋河股份董事长。投资观点投资观点 白白酒板块：酒板块：近期板块催化因素增加，配置性价比凸显，板块近期板块催化因素增加，配置性价比凸显，板块估值持续修复：估

3、值持续修复：1）“禁酒令”层层加码在持续纠偏，释放政策端积极信号；2）基金白酒持仓 2025Q2 仍明显低配，酒企端分红力度提升，股息率走高；3）基建项目开工带来一定情绪催化，有望迎来高切低资金流入。基本面来看基本面来看，酒类行业正经历去库存周期，批价/需求/政策端形成多重压力测试，酒企端针对渠道、组织、动销等方面积极展开自救动作。目前茅台批价企稳，Q2 业绩预期前期充分释放，叠加短期政策预期催化，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高建议关注顺周期与高股息龙头股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及弹性个股以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘等。大众品板块：大众品

4、板块：中报陆续披露中报陆续披露。东鹏饮料发布东鹏饮料发布 20252025 年半年报，年半年报，2025H1 总收入 107.37 亿元（同增 36%），归母净利润 23.75亿元（同增 37%），扣非净利润 22.70 亿元（同增 33%），补水啦高增趋势延续，短期货折与费投影响利润，后续规模效应有望释放盈利能力。新消费板块：新消费板块：受资金轮动及高低切影响，板块行情短期回受资金轮动及高低切影响，板块行情短期回调，而中长期来看调，而中长期来看，即时零售正凭借“匹配效率，即时零售正凭借“匹配效率+规模效应规模效应+履约能力”构建的新效率体系，直接带动高频履约能力”构建的新效率体系，直接带动高

5、频/低客单低客单/出餐出餐标准化的茶饮与大众连锁餐饮消费标准化的茶饮与大众连锁餐饮消费。新茶饮重点关注茶百道新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025 年目标新增1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025 年新增 2000 家）、沪上阿姨沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下沉市场，2025 年目标新开 2000 家）、蜜雪集团、霸王茶蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。餐饮餐饮链链重点关注：小菜园重点关注：小菜园（同店转正，2025/2026 年门店目标800+/1000+家）、绿茶绿茶（同店转正，计划

6、2025 年目标新增-20-100102030(%)食品饮料沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 150 家）、锅圈锅圈（拓店延续，门店优化进展顺利）。我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。锅圈等。饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、