【东莞证券】农林牧渔行业双周报：2025年进口猫狗食品加征关税-250103（9页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。农林牧渔行业农林牧渔行业超配（维持）农林牧渔行业双周报（农林牧渔行业双周报（2022024 4/12/20-2025/1/2/12/20-2025/1/2）2025 年进口猫狗食品加征关税年进口猫狗食品加征关税2025 年 1 月 3 日分析师：魏红梅分析师：魏红梅SAC 执业证书编号：S0340513040002电话：0769-22119462邮箱：分析师：黄冬祎分析师：黄冬祎SAC 执业证书编号：S0340523020001电话：0769-2211

2、9410邮箱：农林渔牧农林渔牧（申万申万）指数指数走势走势资料来源：iFinD，东莞证券研究所相关报告相关报告投资要点：投资要点：S SW W农林牧渔行业跑输沪深农林牧渔行业跑输沪深3 30000指数。指数。2024年12月20日-2025年1月2日，SW农林牧渔行业下跌5.04%，跑输同期沪深300指数约1.87个百分点；细分板块中，饲料、种植业、养殖业、农产品加工、动物保健和渔业均录得负收益，分别下跌2.78%、5.12%、5.23%、5.66%、6.37%和8.32%。估值方面，截至2025年1月2日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.42倍，近两周行业估

3、值有所回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约53.3%的分位水平，处于历史低位。行业重要数据。（行业重要数据。（1 1）生猪养殖。价格：）生猪养殖。价格：2024年12月20日-2025年1月3日，全国外三元生猪平均价由15.72元/公斤回升至16.26元/公斤。产能产能：截至2024年11月末，能繁母猪存栏量达到4080万头，环比回升0.2%，同比回落1.9%；是正常保有量3900万头的104.6%，处于产能调控绿色区域（即正常保有量的92%-105%）。成本成本：截至2025年1月2日，玉米现货价2122.75元/吨，近两周价格跌势有所减缓；豆粕现货价2914元/吨，近两周价

4、格有所回升。盈利盈利：截至2025年1月3日，自繁自养生猪养殖利润为168.82元/头，外购仔猪养殖利润为-72.67元/头，盈利较上周有所回升。（2 2）肉鸡养殖肉鸡养殖。截至2025年1月3日，主产区肉鸡苗平均价为2.91元/羽，较前期有所回落；主产区蛋鸡苗平均价4.3元/羽，较上周略有回升。白羽鸡：白羽鸡：截至2025年1月3日，主产区白羽肉鸡平均价为7.56元/公斤，较上周略有回落；白羽肉鸡养殖利润为-1.67元/羽，盈利较上周略有回落。维持对行业的维持对行业的“超配超配”评级评级。近两周生猪价格有所回升。随着年底消费旺季的到来，我国生猪价格仍然有望回升。叠加养殖成本的回落，生猪养殖盈

5、利仍有望回升。11月能繁母猪存栏环比仍有回升，但能繁母猪存栏量接近绿色区域上限，存在一定去化预期。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注产能去化预期带来的超跌反弹机会。肉鸡养殖、饲料方面，关注原料成本回落带来的盈利边际改善机会。宠物食品方面，2025年进口猫狗食品加征关税，国内市场有望保持扩容，国产优质龙头有望受益。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、海大集团（002311）、隆平高科（000998）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）、源飞宠物（001222）等。风险提示：风险提示：疫病大规模爆发

6、，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。行业周报行业周报行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告农林牧渔行业双周报（2024/12/20-2025/1/2）2请务必阅读末页声明。目录目录1.行情回顾.31.1 SW 农林牧渔行业跑输沪深 300 指数.31.2 所有细分板块均录得负收益.31.3 多数个股录得负收益.31.4 估值.42.行业重要数据.43.行业重要资讯.74.公司重要资讯.75.行业周观点.86.风险提示.8插图目录插图目录图 1：2024 年 12 月 20 日-2025 年 1 月 2 日申万一级行业涨幅（%）.3图 2：2024 年 12 月 20 日-2025 年 1