【东莞证券】啤酒行业动态跟踪点评：啤酒旺季叠加消费定调积极，需求有望边际回暖-250725（2页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。事件：事件：2025 年 1-6 月，中国规模以上企业累计啤酒产量 1904.4 万千升，同比下降 0.3%。点评：点评：啤酒啤酒6 6月月产量同比下降。产量同比下降。2025年6月，我国规模以上企业啤酒产量412.0万千升，同比下降0.2%。啤酒6月需求存在一定压力，一方面系5月18日，新华社发布了中共中央、国务院印发的修订后的党政机关厉行节约反对浪费条例。在公务接待中，新增“工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒。”该条例发布后，除白酒外，对

2、啤酒短期情绪亦产生扰动。另一方面在政务宴席限制下，商务宴席扩散效应使餐饮需求亦受到一定影响。6月，我国社零数据4.23亿元，同比增长4.8%。其中，餐饮收入4708亿元，同比增长0.9%，增速环比5月下降5个百分点。强势品牌中报业绩维持良性增长强势品牌中报业绩维持良性增长。目前，燕京啤酒、珠江啤酒发布了2025年半年度业绩预告，业绩同比均维持双位数增长。其中，燕京啤酒今年上半年归母净利润同比增长40%-50%，2025Q2归母净利润同比增长约37%-48%，U8大单品延续放量增长。珠江啤酒今年上半年归母净利润同比增长15%-25%，2025Q2归母净利润同比增长约10%-23%,97纯生势能较

3、足。啤酒啤酒旺季叠加旺季叠加消费定调积极消费定调积极，啤酒啤酒需求需求有望边际回暖有望边际回暖。6月17日，人民网发布评论称“禁止违规吃喝，不是吃喝都违规”；6月19日，新华社发文称“整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切”，对5月18日以来的部分现象进行纠偏。纠偏后，市场情绪有所修复。与此同时，考虑到目前处于啤酒消费旺季，且今年多地气温创近几年新高，叠加我国消费定调积极，啤酒需求有望边际回暖。投资策略：投资策略：维持对食品饮料行业的“超配”评级维持对食品饮料行业的“超配”评级。禁酒令发布后，短期市场情绪放大，啤酒亦受到一定扰动。纠偏后，近期市场情绪有所回暖。目前，属于啤酒消费旺季，叠加我国消费政

4、策定调积极，预计啤酒需求或边际改善。标的方面，建议关注青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）、重庆啤酒（600132）等。风险提示：风险提示：政策风险，产品升级不及预期，渠道扩张不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险，原材料价格波动，宏观经济波动等。食品饮料食品饮料行业行业 超配（维持）啤酒旺季叠加消费定调积极啤酒旺季叠加消费定调积极，需求有望边际回暖，需求有望边际回暖 啤酒行业动态跟踪点评 2025 年 7 月 25 日 分析师：黄冬祎（SAC 执业证书编号：S0340523020001）电话：0769-22119410 邮箱： 跟踪点评跟踪点评 行业研究行业研究 证券研究报告证券

5、研究报告 2 2 请务必阅读末页声明。东莞证券东莞证券研究报告研究报告评级体系：评级体系：公司投资评级公司投资评级 买入 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 增持 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 持有 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数5%之间 减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 行业投资评级行业投资评级 超配 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上

6、 标配 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数10%之间 低配 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。证券研究报告风险等级及适当性匹配关系证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、