【国盛证券】双环传动（002472）-2024Q4业绩符合预期，各项业务稳步推进-250122（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 双环传动（双环传动（002472.SZ）2024Q4 业绩符合预期，各项业务稳步推进业绩符合预期，各项业务稳步推进 事件事件：公司发布 2024 年业绩预告，2024 年预计实现归母净利 10.16-10.36亿元，同比+24.45%-26.90%；实现扣非归母净利 9.92-10.12 亿元，同比+23.53%-26.02%。2024Q4 业绩符合预期，各版块经营稳健业绩符合预期，各版块经营稳健。行业层面，2024Q4 乘用车销量同比+12.6%，环比+32.5%；新能源汽车销量同比+43.0

2、%，环比+34.4%。根据公司业绩预告，以归母净利润中值（2.88 亿元）计，公司2024Q4 归母净利润同比+26.9%，环比+8.7%，经营风格维持稳健。展望后市，以旧换新政策落地，国内销量预计稳中有升，公司在新业务布局初见成效，增长潜力充足。传动齿轮产能稳步扩张，传动齿轮产能稳步扩张，全球化布局持续推进全球化布局持续推进。公司新能源传动齿轮业务，截止 2023 年底，已经建成产能 500 万台套，后续本部、嘉兴、邦奇出口等项目持续推进。海外产能方面，公司 2023 年公告，拟投资不超过 1.2 亿欧元，建设匈牙利工厂，截止 2024H1，项目的基础设施建设、人力资源储备和海外供应链的培育

3、工作稳步推进，未来有望在欧洲传统车企和总成厂商转型过程中展现显著的市场竞争优势。民生齿轮打开新增长曲线，环驱科技经营民生齿轮打开新增长曲线，环驱科技经营显著提升显著提升。公司 2022 年收购三多乐，拓展民生齿轮业务，2023 年实现收入 3.8 亿元，2024Q1 已实现盈利，目前下游覆盖智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活等多个领域。截止 2024 年，环驱科技的营收和净利润已实现显著提升，有望成为公司业绩增长的新动力来源。盈利预测与估值：盈利预测与估值：预计公司 2024-2026 年归母净利润 10.2/13.1/16.0 亿元，对应 PE 分别为 30/23/19 倍，维持“买入”

4、评级。风险提示：风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 01 月 21 日收盘价（元）35.65 总市值（百万元）30,212.25 总股本（百万股）847.47 其中自由流通股（%）88.79 30 日日均成交量（百万股）24.35 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 刘伟刘伟 执业证书编号：S0680522030004 邮箱： 相关研究相关研究 1、双环传动（002472.SZ）：2024

5、Q3 业绩符合预期，盈利能力持续改善 2024-10-31 2、双环传动（002472.SZ）：传动齿轮、智能机构业务靓眼，2024Q2 业绩超预告上限 2024-08-29 3、双环传动（002472.SZ）：2024Q2 业绩符合预期，新能源齿轮、环驱科技表现靓眼 2024-07-09 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）6,838 8,074 9,972 12,246 14,874 增长率 yoy（%）26.8 18.1 23.5 22.8 21.5 归母净利润（百万元）582 816 1,022 1,310 1,601 增长率

6、 yoy（%）78.4 40.3 25.2 28.2 22.2 EPS 最新摊薄（元/股）0.69 0.96 1.21 1.55 1.89 净资产收益率（%）7.9 10.3 11.7 13.2 14.2 P/E（倍）51.9 37.0 29.6 23.1 18.9 P/B（倍）4.1 3.8 3.5 3.1 2.7 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 01 月 21 日收盘价 -20%-4%12%28%44%60%2024-012024-052024-092025-01双环传动沪深3002025 01 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报