【开源证券】富士达（835640）-北交所信息更新：高速铜缆完成小批量生产线建设，预计2024归母净利润5,000～5,500万元-250125（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 富士达富士达（835640.BJ）2025 年 01 月 25 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/1/24 当前股价(元)23.72 一年最高最低(元)39.98/10.34 总市值(亿元)44.53 流通市值(亿元)41.64 总股本(亿股)1.88 流通股本(亿股)1.76 近 3 个月换手率(%)378.15 商业卫星占优+切入高速铜缆，2024Q1-3实现营收5.59亿元北交所信息更新-2024.11.19 5G-A+6G 拓展民用领域业务增量，2024H1商业卫星增长迅速达到45%

2、北交所信息更新-2024.8.28 宇航业务高增长+民品产品突破，商业航天及 5G-A 等驱动未来增量北交所信息更新-2024.3.18 高速铜缆完成小批量生产线建设高速铜缆完成小批量生产线建设，预计，预计 2024 归母净利润归母净利润 5,0005,500 万元万元 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 业绩预告业绩预告预计预计 2024 归母净利润归母净利润 5,0005,500 万元万元，维持“买入”评级维持“买入”评级 富士达 2024 全年业绩预告，预计 2024 实现归母净利润 5,000.005,500.00 万

3、元，同比下降 65.79%62.37%。2024 年主要受防务市场需求阶段性波动的影响。部分防务项目交付周期调整及项目停滞，导致防务业务收入及利润较 2023 年出现下滑。参考业绩预告我们小幅下调 2024 年、维持 2025-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润 0.52/1.05/1.51 亿元（原值 0.63/1.05/1.51 亿元），EPS 为0.28/0.56/0.81元（原值0.33/0.56/0.81元），当前股价对应PE为86.2X/42.3X/29.4X，鉴于目前富士达已经切入 400G 高速铜缆连接器产品，我们维持“买入”评级。定增授权有效期延长，定

4、增授权有效期延长，预计预计 2025 年日常性关联交易年日常性关联交易提升至提升至 4.02 亿元亿元 公司于 2024 年 12 月 17 日召开董事会会议，同意提请股东大会批准将本次发行的股东大会决议有效期、股东大会授权董事会全权办理本次定增相关事宜的有效期延长至 2025 年 10 月 26 日。2025 年预计日常关联交易发生金额总计达到 4.02亿元，其中购买原材料、接受加工劳务达到 7000 万元，销售商品、提供劳务 1.72亿元，2024 年初至 12 月 18 日实际发生金额为 1.15 亿元。主流商业卫星项目参与度高，主流商业卫星项目参与度高，HTCC 小批量产小批量产+切入

5、切入 400G 高速铜缆连接器高速铜缆连接器 富士达长期深耕卫星领域，在主流商业卫星项目（包括千帆星座项目）都有较高的参与度，并在这些项目中占据优势地位。富士达为低轨卫星项目提供射频连接器、射频电缆组件、电缆、微波器件及天线阵面等关键部件。未来几年预期卫星业务将迎来快速的发展，富士达将航天用射频连接器及相关产品的生产作为未来五到十年的重点发展方向。富士达于 2023 年已经拉通了所有 HTCC 项目的工艺流程，目前，HTCC 项目样品与小批量产已满足高端客户的需求，预计 2025 年将实现营收和利润的增长。富士达在高速铜缆领域的布局已取得进展，目前小批量生产线建设已基本完成。此方向聚焦于更高端

6、的产品，特别是针对 400G 及以上需求的产品。风险提示：风险提示：军工下游需求疲软、商业航天竞争加剧、研发受阻风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)808 815 747 878 1,075 YOY(%)34.0 0.8-8.4 17.6 22.4 归母净利润(百万元)143 146 52 105 151 YOY(%)40.1 2.3-64.6 103.7 43.6 毛利率(%)39.4 41.5 29.2 34.6 36.6 净利率(%)17.7 17.9 6.9 12.0 14.1 ROE(%