【东吴证券】赣锋锂业（002460）-2024年业绩预告点评：Q4受存货减值影响扣非亏损，矿端自供率稳步提升-250126（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告能源金属 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 赣锋锂业（002460）2024 年业绩预告点评：年业绩预告点评：Q4 受存货减值影响受存货减值影响扣非亏损扣非亏损，矿端自供率稳步提升矿端自供率稳步提升 2025 年年 01 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 证券分析师证券分析师 岳斯瑶岳斯瑶 执业证书：S0600522

2、090009 研究助理研究助理 胡锦芸胡锦芸 执业证书：S0600123070110 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)33.60 一年最低/最高价 24.90/45.30 市净率(倍)1.54 流通A股市值(百万元)40,613.05 总市值(百万元)67,776.84 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)21.80 资产负债率(%,LF)47.17 总股本(百万股)2,017.17 流通 A 股(百万股)1,208.72 相关研究相关研究 赣锋锂业(002460)：2024 年半年报点评：Q2 业绩符合预期，矿端自供率稳步提升 2024-09-02 赣锋锂业(002460

3、)：2023 年年报点评：业绩符合预期，矿端自供率将进一步提升 2024-04-03 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）41823 32972 15531 20343 23750 同比（%）274.68(21.16)(52.90)30.99 16.75 归母净利润（百万元）20504 4947(1750)1322 1848 同比（%）292.16(75.87)(135.38)175.55 39.76 EPS-最新摊薄（元/股）10.16 2.45(0.87)0.66 0.92 P/E（现

4、价&最新摊薄）3.31 13.70(38.72)51.25 36.67 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：公司发布业绩预告，事件：公司发布业绩预告，24 年归母净利年归母净利-21-14 亿元，同亿元，同减减 142-128%，扣非净利-9.6-4.8 亿元，同减 136-118%；其中 Q4 归母净利-14.6-7.6亿元，同比-37+29%，环比-1317-733%，扣非净利-6.0-1.2 亿元，同增 6493%，环比-206+38%，非经常性损益主要为 PLS 股价下跌造成的公允价值变动损失，业绩低于市场预期。Q4 锂盐锂盐受存货减值影响受存货减值

5、影响出现亏损出现亏损，25 年出货增速有望提升至年出货增速有望提升至 30-50%。我们预计 24 全年公司锂盐出货 12 万吨+，同增 20%左右，其中 Q4 出货 3 万吨+，环比持平；24 年底公司锂盐产能超 27 万吨，随着 25 年自有矿产量大幅提升，我们预计 25 年锂盐销量有望达 16-18 万吨，同增30-50%。盈利端，24Q4 锂盐均价 7.5 万元/吨+，我们预计单吨扣非亏损1 万元+，主要受到存货减值的影响。Goulamina 项目项目 24 年年 12 月投产，月投产，Cauchari-Olaroz 产能利用率产能利用率持续提持续提升升，25 年年矿端自供率矿端自供率

6、将进一步提升将进一步提升。我们预计 24 年自有矿权益产量约6 万吨，自供比例 50%左右，25 年权益产量将达 10 万吨，自供比例 60%左右。非洲马里 Goulamina 锂辉石项目一期已于 24 年 12 月 15 日投产，规划产能 50.6 万吨精矿，我们预计 25 年产量超 30 万吨，折碳酸锂当量约 4 万吨。阿根廷 Cauchari-Olaroz 项目 24 年碳酸锂产量 2.54 万吨，其中 Q4 产量 8500 吨，环增 25%；Lithium Argentina 公告该项目 25 年产量目标 3-3.5 万吨，长期运营成本约为每吨 6543 美元。盈利预测与投资评级：盈利