【信达证券】致欧科技（301376）-致欧科技：底部回购股份，成长动能充沛-250221（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 致欧科技(301376)投资评级 上次评级 Table_Author 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： 骆峥 轻工制造行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： 相关研究 Q4 业绩高增，系列化全渠道一盘货战略推进 发布股权激励草案，彰显发展信心成长可期 Q4 营收高增，运营提效盈利提升延续 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座

2、 邮编：100031 致欧科技：底部回购股份，成长动能充沛致欧科技：底部回购股份，成长动能充沛 Table_ReportDate 2025 年 02 月 21 日 事件：事件：公司发布回购股份计划公司发布回购股份计划。2025 年 2 月 19 日，公司发布回购计划，拟使用自有资金及银行回购专项贷款以集中竞价交易方式回购股份，用于实施员工持股计划或股权激励计划。本次回购的资金总额在5000-10000万元，回购价格不超过 28.00 元/股，预计回购股份数量在 178.57-357.14 万股，占公司当前总股本的 0.44%-0.89%。我们认为，本次回购方案充分彰显公司对未来发展前景的信心和

3、内在价值的认可，有望激励核心团队成员，激发公司成长动能。欧洲市场稳健增长，美国市场加速贡献增量欧洲市场稳健增长，美国市场加速贡献增量。2024 年，我们预计公司营收端有望呈现良好增长，其中欧洲市场作为基本盘保证增长中枢，美国市场贡献增量；此外，公司积极开拓新兴市场：4 月进驻亚马逊澳洲站，下半年以来在 Wayfair 上增长强劲，10 月与 Shein 家具类目达成战略合作，启动欧洲半托，均呈现亮眼增长趋势。利润端，我们预计 2024 年会略有压力，主要系海运成本大幅提高（参考波罗的海干散货指数，2024 年平均值较 2023年提升约 27%），拖累盈利表现。展望 2025 年，我们认为公司在

4、欧洲市场竞争力有望持续巩固，对美国景气赛道加大投入加速贡献增量，前期供应链、仓储物流等环节资源投入有望迎来持续收获期。积极推进全球供应链重构，盈利能力有望恢复。积极推进全球供应链重构，盈利能力有望恢复。我们预计公司 2025 将加速推进供应链全球化进程，下半年有望将大部分美国订单的供应链转移至海外，叠加约 6 成销售发生于欧洲市场，公司受关税影响会相对较小，未来若相关因素加速行业出清，公司有望显著受益。此外，我们也看到 2025 年以来，海运价格指数出现大幅下滑，若该趋势保持，有望利好公司利润释放。2025Q1 预计销售增长稳健预计销售增长稳健。从 2025 年 1 月亚马逊 TOP100 数

5、据跟踪看，公司旗下品牌在美国站整体保持良好销售增长趋势。我们认为公司深耕品牌及供应链出海，2025 年增长潜力可观。盈利预测：盈利预测：我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 3.9/6.3/7.5 亿元，PE 分别为 20.3X/12.5X/10.5X。风险因素：风险因素：行业竞争加剧，渠道拓展不及预期，品类拓展不及预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元)5,455 6,074 8,022 10,131 12,690 增长率 YoY%-8.6%11.3%3

6、2.1%26.3%25.3%归属母公司净利润(百万元)250 413 390 631 752 增长率 YoY%4.3%65.1%-5.6%62.1%19.2%毛利率%31.6%36.3%35.4%36.1%36.1%净 资 产 收 益 率ROE%13.8%13.2%11.2%15.6%15.9%EPS(摊薄)(元)0.62 1.03 0.97 1.57 1.87 市盈率 P/E(倍)31.62 19.16 20.30 12.53 10.51 市净率 P/B(倍)4.38 2.53 2.27 1.96 1.68 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年 02月20日收盘价 请阅