【东吴证券】拓斯达（300607）-三大产品线齐头并进，牵手华为入局人形机器人-250312（6页）.pdf

1、证券研究报告公司研究简报光伏设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 拓斯达（300607）三大产品线齐头并进，牵手华为入局人形机三大产品线齐头并进，牵手华为入局人形机器人器人 2025 年年 03 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600122120031 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)35.81 一年最低/最高价 9.37/43.50 市净率(倍)6.63 流通A股市值(百万

2、元)12,092.68 总市值(百万元)17,080.38 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.40 资产负债率(%,LF)61.64 总股本(百万股)476.97 流通 A 股(百万股)337.69 相关研究相关研究 拓斯达(300607)：口罩机需求保障2020 年业绩高增，专注核心主业成长可期 2020-08-20 拓斯达(300607)：主营业务稳健，自动化需求不减+口罩机需求持续保障2020 年业绩高增长 2020-04-23 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）4984

3、 4553 3724 4089 4591 同比（%）51.36(8.65)(18.20)9.80 12.28 归母净利润（百万元）159.66 88.03 49.55 57.12 66.66 同比（%）144.15(44.86)(43.72)15.30 16.69 EPS-最新摊薄（元/股）0.33 0.18 0.10 0.12 0.14 P/E（现价&最新摊薄）109.67 198.90 353.41 306.53 262.67 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 聚焦多关节与直角坐标机器人，携手华为拓展人形机器人赛道聚焦多关节与直角坐标机器人，携手华为拓展人形

4、机器人赛道：（1）工业机器人及自动化应用系统：公司聚焦多关节机器人（如 TX-MA 系列）和直角坐标机器人（如 TX-ZJ 系列）的研发与应用，产品线不断丰富，技术成熟度显著提升。2024 年 11 月 15 日，拓斯达加入华为全球具身智能产业创新中心，成为 16 家优选合作伙伴之一。公司通过子公司矩阵智控科技，打造“感-算-控”一体化的通用机器人运动控制平台，聚焦人形机器人运动控制技术。凭借与华为的紧密合作及地理优势，拓斯达有望在人形机器人赛道取得突破，并巩固其在华为产业链中的优势地位。(2)注塑机相关业务:公司推出的新型电动注塑机（TSE 系列）凭借高效节能、高精度控制和快速成型的特点，在

5、家电、汽车零部件和 3C电子行业，应用需求持续增长。此外，公司对注塑机配套设备（如自动供料系统 TSS 系列和机械手 TSR 系列）进行智能化升级，集成先进传感器技术和自动化控制系统，提升设备自动化水平和生产效率。(3)数控机床业务:公司重点发展的五轴联动数控机床（TMC 系列）凭借高精度、高效率和多轴联动能力，成功突破航空航天、汽车模具等高端制造领域，订单量显著增长。同时，公司加大智能化技术研发投入，推出具备智能监控和故障诊断功能的数控系统，提升设备稳定性和易用性。Q3 业绩短期承压，静待业绩短期承压，静待公司公司完成业务转型完成业务转型：2024Q1-Q3 公司实现营收22.35 亿元，同

6、比-31.0%，主要系公司主动调整业务结构，收缩智能能源及环境管理系统业务。其中工业机器人及自动化应用系统业务营收为5.32 亿元，同比-15.7%；注塑机相关业务营收为 3.49 亿元，同比+14.0%；数控机床业务营收为 1.56 亿元，同比-24.1%，主要系上半年厂房搬迁导致生产及交付受限；智能能源及环境管理系统业务营收为 1.15 亿元，同比-42.5%。2024Q1-Q3 实现归母净利润 902 万元，同比-93.0%。Q3 单季营收为 5.12 亿元，同比-54.9%，环比-29.2%；归母净利润为-0.27 亿元，同环比扭亏。盈利能力短期承压盈利能力短期承压，看好公司业务看好公