【民生证券】安井食品（603345）-事件点评：拟收购鼎味泰70%股权，产业整合加速推进-250313（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 安井食品（603345.SH）事件点评 拟收购鼎味泰 70%股权，产业整合加速推进 2025 年 03 月 13 日 事件：公司官媒发布消息，安井食品与鼎味泰实际控制人谭国林、其控股股东上海海鳕润食品有限公司以及员工持股平台连云港莱卡尔咨询管理合伙企业（有限合伙）等主体就收购鼎味泰 70%股份正式签订了股份收购协议，本次拟以4.445 亿元收购鼎味泰 70%股权。拟收购鼎味泰 70%股权，产品扩张、产业整合再进一步。3 月 12 日公司官媒发布消息，安井食品拟以 4.445 亿元收购江苏鼎味泰 70%股权，以期实现产

2、品、渠道和品牌的优势互补、赋能增效。本次收购落地后有望继续做强安井速冻主业、推进品牌中高端化路线、丰富完善销售渠道，产品扩张、产业整合再进一步。国内鳕鱼制品龙头，23 年销售额 5.12 亿元，达产年产能 6 万吨。鼎味泰系国内鳕鱼制品及速冻食品头部企业，主营高端速冻关东煮产品和速冻火锅料产品，渠道覆盖山姆超市、盒马超市等精品商超，海底捞、凑凑、左庭右院等连锁餐饮以及 7-11、罗森、全家等便利店渠道。鼎味泰成立于 2009 年，主营阿拉斯加狭鳕鱼为原料的鱼糜制品，包括鳕鱼竹轮、鳕鱼松叶蟹味柳、鳕鱼鱼籽包等，定位高端市场，主要原料为进口的阿拉斯加深海鳕鱼，2023 年公司实现销售额5.12 亿

3、元，达产产能可年生产 6 万吨高端海洋食品。渠道布局丰富，覆盖餐饮、商超便利店、休食、茶饮、出口等：1）餐饮：为海底捞、呷哺呷哺、捞王、左庭右院等头部火锅品牌提供高端火锅食材（如鳕鱼竹轮、鳕鱼豆腐等）；2）商超便利店：覆盖山姆会员店、盒马鲜生、奥乐齐等高端商超，以及 7-11、罗森、全家等便利店，提供关东煮、即食食品等产品；3）休食大 B：与三只松鼠、良品铺子、来伊份等休闲零食品牌合作，推出鳕鱼肠、冷藏即食蟹柳等零食化产品；4）咖啡茶饮：2024 年收购百卡弗（太仓）的冷冻烘焙业务，进入瑞幸咖啡、星巴克等咖啡奶茶连锁渠道，提供软欧包、贝果、吐司、司康和德式硬面包等冷冻烘焙产品；5）出口：产品出

4、口至澳大利亚、日本、新加坡等国家，并通过在日本大阪设立研发中心，吸收国际技术与市场资源，强化全球化供应链能力。投资建议：预计公司 24-26 年营收分别为 152/171/190 亿元，同比+9%/12%/11%；归 母 净 利 润 分 别 为14.4/16.2/17.9亿 元，同 比-3%/+12%/+11%，当前股价对应 P/E 分别为 17/15/14X，维持“推荐”评级。风险提示：并购进展不及预期，行业竞争加剧，行业需求不及预期，原材料价格大幅上涨等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）14,045 15,239 17,12

5、0 19,005 增长率（%）15.3 8.5 12.3 11.0 归属母公司股东净利润（百万元）1,478 1,441 1,615 1,792 增长率（%）34.2-2.5 12.1 10.9 每股收益（元）5.04 4.91 5.51 6.11 PE 16 17 15 14 PB 1.9 1.8 1.7 1.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 13 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：82.94 元 分析师 王言海 执业证书：S0100521090002 邮箱： 分析师 张玲玉 执业证书：S0100522090002 邮箱： 研究助理 范锡蒙 执

6、业证书：S0100123090030 邮箱： 相关研究 1.安井食品（603345.SH）2024 年三季报点评：盈利短期承压，期待后续改善-2024/10/30 2.安井食品（603345.SH）2024 年半年报点评：主业增长稳健，重视股东回报-2024/08/20 3.安井食品（603345.SH）2023 年报及 2024 年一季报点评：稳健收官，动能充足-2024/04/27 4.安井食品（603345.SH）2023 年三季报点评：Q3 业绩增长稳健，盈利持续向好-2023/10/27 5.安井食品（603345.SH）事件点评：股票期权激励草案发布，提振骨干员工积极性-2023/