【信达证券】永新股份（002014）-永新股份：Q4业绩靓丽，延续高分红，新管理层或加速成长-250326（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 永新股份(002014)投资评级 上次评级 Table_Author 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 永新股份：永新股份：Q4Q4 业绩业绩靓丽靓丽，延续高分红，新管，延续高分红，新管理层或加速成长理层或加速成长 Table_ReportDate 2025 年 03 月 26 日 事件：

2、公司发布事件：公司发布 2024 年年度报告年年度报告。1）2024 年：实现收入 35.25 亿元（同比+4.3%），归母净利润 4.68 亿元（同比+14.6%），扣非归母净利润 4.40 亿元（同比+14.5%）。2）2024Q4：实现收入 9.86 亿元（同比+9.6%），归母净利润 1.63 亿元（同比+41.7%），扣非归母净利润 1.52 亿元（同比+46.7%），增长靓丽。3）分红：2024 年现金分红 3.8 亿元，分红比例 81.2%，按照 2025 年 3 月24 日收盘价计算，滚动股息率为 5.4%。彩印：彩印：Q4 稳健增长，规模效应、精细化管理、产品创新及出口高增共

3、同带稳健增长，规模效应、精细化管理、产品创新及出口高增共同带动毛利率改善。动毛利率改善。2024 年彩印收入 24.77 亿元（同比-2.9%）、毛利率 26.3%（同比-1.2pct），其中 24H2 收入 12.89 亿元（同比-1.0%）、毛利率 29.8%（同比+1.8pct），我们认为 24Q4 彩印收入增长稳健。薄膜：产能释放推动高增，产品结构影响毛利率。薄膜：产能释放推动高增，产品结构影响毛利率。2024 年薄膜收入 7.24 亿元（同比+37.9%）、毛利率 10.3%（同比+2.3pct），其中 24H2 收入 4.17亿元（同比+25.0%）、毛利率 7.0%（同比-4.7

4、pct）；伴随产能逐步释放，我们认为 24Q4 薄膜业务收入增长靓丽。出口：海外市场拓展顺利，低基数下实现高增。出口：海外市场拓展顺利，低基数下实现高增。2024 年海外市场收入 4.52亿元（同比+18.8%）、毛利率 23.8%（同比-5.3pct），其中 24H2 海外收入2.35 亿元（同比+35.5%）、毛利率 22.1%（同比-2.9pct）；我们认为 24Q4海外收入增速亮眼，新市场持续扩张，薄膜业务占比提高。管理层焕新，年轻化促成长。管理层焕新，年轻化促成长。3 月 6 日，原董事长孙毅先生因届龄退休辞去董事长职务、继续担任公司董事；江蕾女士接任董事长、其具备丰富的品牌管理及战

5、略规划经验，未来将带领公司开拓创新，深化市场布局；鲍祖本先生当选副董事长、卸任总经理职务；潘健先生为新任总经理，其长期深耕永新股份，具备扎实的技术背景和管理经验，将进一步夯实公司技术创新与精细化管理。盈利能力优化，营运能力健康。盈利能力优化，营运能力健康。24Q4 公司毛利率为 25.9%（同比+1.6pct），归母净利率 16.5%（同比+3.7pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/3.0%/3.7%/-1.1%（同比+0.1pct/-0.3pct/+0.1pct/-2.4pct），费用投放稳步优化，汇兑产生收益。24Q4 公司经营性现金流净额为 0.62 亿元（同比-1.7

6、 亿元），存货/应收账款/应付账款周转天数分别为 45/64/35 天（同比-1/+4/-3 天），营运能力稳定。盈利预测：盈利预测：公司业务稳健，新管理层或助推公司业务进一步发展加速。预计2025-2027 年公司归母净利润分别为 5.1、5.5、6.0 亿元，对应 PE 为 13.9X、请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 12.7X、11.7X。风险因素：风险因素：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)3,379 3,525 3,822 4,141 4,487