【中邮证券】顺丰控股（002352）-各业务协同增长，成本效率优化，业绩创历史新高-250329（9页）.pdf

1、证券研究报告：交通运输|公司点评报告2025 年 3 月 29 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-032024-062024-082024-102025-012025-03-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%28%顺丰控股交通运输资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）42.04总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）49.87/47.90总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）2,097/2,01452 周周内内最最高高/最最低低价价46.09/

2、33.23资资产产负负债债率率(%)52.1%市市盈盈率率19.92第第一一大大股股东东深圳明德控股发展有限公司研研究究所所分析师:曾凡喆SAC 登记编号:S1340523100002Email:顺顺丰丰控控股股(0 00 02 23 35 52 2)各各业业务务协协同同增增长长，成成本本效效率率优优化化，业业绩绩创创历历史史新新高高l顺顺丰丰控控股股披披露露 2 20 02 24 4 年年年年报报顺丰控股披露 2024 年年报，全年营业收入 2844 亿元，同比增长10.1%，归母净利润 102 亿元，同比增长 23.5%。2024 年四季度公司营业收入 775.6 亿元，同比增长 11.8

3、%，实现归母净利润 25.5 亿元，同比增长 29.6%。l激激活活经经营营，各各业业务务板板块块收收入入整整体体实实现现良良好好增增长长2024 年公司实施“激活经营”策略，各业务板块收入整体实现良好增长，速运物流业务板块 132.6 亿票，同比增长 11.5%。时效快递业务，业务结构从商务件稳步向大消费及工业制造领域，产品竞争力不断升级，业务量同比增长 11.8%，不含税营业收入 1222.1 亿元，同比增长5.8%；经济快递业务不断做大规模，若不含丰网业务，2024 年经济快递收入同比增长 11.8%，业务量同比增长 17.5%；快运业务构筑中高端陆运大包裹竞争壁垒，打造适配工业生产领域

4、零担网络，并推进加盟网络拓展下沉市场，公司快运业务货量规模同比增长超20%，不含税营业收入 376.4 亿元，同比增长 13.8%；冷运及医药业务主要受气候因素影响影响生鲜产品减产，进而影响业务量导致营收下降 4.9%至 98.1 亿元；同城即时配送领域，公司持续深化与 KA 客户合作，服务升级驱动商家及消费者规模双线增长，不含税收入88.7 亿元，同比增长 22.4%。供应链及国际业务方面，公司紧抓服务中国企业产能出海、品牌出海记跨境电商发展机遇，深化业务融通积极开拓供应链及国际市场，业务实现良好增长，全年不含税收入 704.9 亿元，同比增长17.5%。l积积极极节节降降成成本本提提升升效

5、效率率，公公司司利利润润率率明明显显回回升升2024 年公司完善多网融通战略，提高中转场经营效益，优化陆运网络结构，优化资源配置，积极推进无人化自动化节降成本提高效率，2024 年公司营业成本 2448.1 亿元，同比增长 8.7%，低于收入增速，公司全年毛利润率 12.93%，同比增长 1.11pct。费用端，公司积极管控费用，2024 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.09%、6.52%、0.89%、0.65%，同比分别下降 0.07pct、下降 0.30pct、上升 0.01pct、下降 0.07pct。其他科目方面，因税收优惠降低，2024 年公司其他收益 6.8 亿元，同比下

6、降 12.9 亿元，其余项目基本稳定。整体来看，公司业绩创历史新高，归母净利润率达到 3.58%，同比提高 0.39pct，改善明显。l投投资资建建议议公司 2024 年年报现金分红率达到 40%，同比提高 5pct，股东回报持续提升。2025 年公司将聚焦物流行业，通过数智化物流及解决方案赋能各行业转型升级，实现增收降本，提升供应链效益。预计2025-请务必阅读正文之后的免责条款部分22027 年公司营业收入分别为 3105.2 亿元、3359.6 亿元、3600.8 亿元，同比分别增长 9.2%、8.2%、7.2%，归母净利润分别为 116.9 亿元、129.5 亿元、142.0 亿元，同