【国盛证券】益生股份（002458）-商品代贡献主要业绩，种猪销售大幅增长-250329（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 益生股份（益生股份（002458.SZ）商品代贡献主要商品代贡献主要业绩业绩，种猪销售大幅增长，种猪销售大幅增长 公司公告公司公告 2024 年年年年度报告度报告。2024 年，公司实现收入 31.36 亿元，同比减少 2.76%；归母净利润 5.04 亿元，同比减少 6.84%。2024 年第四季度，公司实现收入 9.82 亿元，同比增长 73.41%；归母净利润 2.03 亿元，同比增长 242.33%。2024Q4 商品代涨价明显，贡献主要利润商品代涨价明显，贡献主要利润。2024 年

2、，我们估算公司销售商品代鸡苗约 5.7 亿羽，同比减少 9%，销售均价 3.3 元/羽；父母代鸡苗约 1200 万套，同比减少 20%，销售均价近 39 元/套。四季度以来，商品代鸡苗价格上涨明显，市场补栏需求上升，带动公司盈利能力提升，我们假设公司父母代成本 17 元/套、商品代成本 2.7 元/套，则全年父母代利润约为 2.5 亿元，同比商品代利润约为 3.5 亿元。春节后，肉鸡苗价格先跌后涨，3 月第四周主产区平均价 2.98 元/羽，看好白鸡消费与补栏需求恢复对公司盈利的正向贡献。种猪销售大幅增长，种猪销售大幅增长，909 鸡苗鸡苗价格稳定价格稳定。909 方面，2024 年，公司销售

3、约 0.83 亿只，同比增加 8%，销售均价 1.3 元/羽。种猪方面，2024 年公司销售约 3 万头，同比增长 806%，销售均价 2510.9 元/头。投资建议：投资建议：结合 2024 年公司业绩表现和一季度鸡苗价格情况，下调 2025、2026 年业绩预测，引入 2027 年业绩预测，预计 2025-2027 年实现归母净利润 5.5 亿、5.9 亿、6.1 亿，同比分别+9.3%、+6.3%、+4.9%，对应2025 年 19xPE，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 养殖业 前次评级 买入

4、 03 月 28 日收盘价（元）9.67 总市值（百万元）10,699.01 总股本（百万股）1,106.41 其中自由流通股（%）67.68 30 日日均成交量（百万股）15.91 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张斌梅张斌梅 执业证书编号：S0680523070007 邮箱： 分析师分析师 樊嘉敏樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008 邮箱： 相关研究相关研究 1、益生股份（002458.SZ）：种苗涨价逐步兑现，看好后续盈利弹性 2024-10-31 2、益生股份（002458.SZ）：种源优势显著，淡季盈利平稳 2024-08-04 3、益生股份（002458.S

5、Z）：上游景气恢复，业绩环比改善 2024-04-18 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,225 3,136 3,504 3,671 3,788 增长率 yoy（%）52.7-2.8 11.7 4.8 3.2 归母净利润（百万元）541 504 551 586 614 增长率 yoy（%）247.3-6.8 9.3 6.3 4.9 EPS 最新摊薄（元/股）0.49 0.46 0.50 0.53 0.56 净资产收益率（%）12.1 11.1 11.0 11.0 10.7 P/E（倍）19.8 21.2 19.4 18.3 17

6、.4 P/B（倍）2.4 2.4 2.2 2.0 1.9 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 03 月 28 日收盘价 -30%-18%-6%6%18%30%2024-032024-072024-112025-03益生股份沪深3002025 03 29年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表（利润表（百万元）会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2023A 2024A 20