【东吴证券】中直股份（600038）-2024年报点评：有望落地更多订单，成长轨道重启在即-250330（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告航空装备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中直股份（600038）2024 年年报报点评：点评：有望落地更多订单，有望落地更多订单，成长轨成长轨道重启在即道重启在即 2025 年年 03 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 许牧许牧 执业证书：S0600523060002 研究助理研究助理 高正泰高正泰 执业证书：S0600123060018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)36.22 一年最低/最高价

2、34.48/46.10 市净率(倍)1.83 流通A股市值(百万元)24,228.83 总市值(百万元)29,696.53 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)19.80 资产负债率(%,LF)68.62 总股本(百万股)819.89 流通 A 股(百万股)668.94 相关研究相关研究 中直股份(600038)：2024 年三季报点评：全年预计实现年初预算，高效整合直升机业务 2024-10-30 中直股份(600038)：2024 年中报点评：中直股份业务高效整合，业绩有望复苏 2024-08-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A

3、2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）26592 29766 34749 39329 44549 同比 36.56 11.93 16.74 13.18 13.27 归母净利润（百万元）604.06 555.87 725.97 815.34 990.30 同比 55.71(7.98)30.60 12.31 21.46 EPS-最新摊薄（元/股）0.74 0.68 0.89 0.99 1.21 P/E（现价&最新摊薄）49.16 53.42 40.91 36.42 29.99 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：公司发布 2024 年报，2024 年实现营

4、业收入 297.66 亿元，同比+11.93%；归母净利润 5.56 亿元，同比-7.98%。投资要点投资要点 财务状况稳健，但仍需关注利润率的优化财务状况稳健，但仍需关注利润率的优化：2024 年，中直股份实现营业收入 297.66 亿元，同比增长 11.93%；归属于母公司所有者的净利润为5.56 亿元，同比下降 7.98%。基本每股收益为 0.72 元，同比下降 12.39%；加权平均净资产收益率为 4.14%，较 2023 年下降 0.97 个百分点。尽管营业收入保持增长，但净利润和每股收益的下降表明公司在盈利能力上面临一定压力。变化的主要原因包括：一是 2024 年低空经济政策红利释

5、放，推动直升机及通用航空市场需求增长，带动营业收入提升；二是研发费用和运营成本增加，叠加市场竞争加剧，导致利润空间受到压缩。此外，经营活动产生的现金流量净额为 25.68 亿元，较 2023 年大幅改善，表明公司在现金流管理方面取得积极进展。持续推动产品积累和技术创新持续推动产品积累和技术创新，丰富公司产品线丰富公司产品线：2024 年，中直股份在直升机整机及零部件制造领域持续巩固技术优势，研发制造多型不同吨位的直升机产品，覆盖军用、民用及应急救援等多个应用场景。公司重点推进无人机和 eVTOL（电动垂直起降飞行器）等新兴航空器的研发，推动低空经济应用场景从传统通用航空领域向物流配送、城市空中

6、交通等新兴领域拓展。此外，公司在运 12 和运 12F 系列通用飞机的研发中取得技术突破，进一步提升产品性能和市场竞争力。通过技术创新和产品谱系化布局，中直股份在低空经济和通用航空领域的核心竞争力显著增强，为未来市场拓展奠定坚实基础。加大市场开拓力度，并积极推进高质量发展加大市场开拓力度，并积极推进高质量发展：首先，公司完成了重大资产重组项目，成功募集配套资金约 30 亿元，进一步夯实了公司战略定位，增强了综合实力。其次，公司消除了交叉持股情形，全资子公司哈飞集团将其持有的公司全部股份转让给中航科工，优化了公司股权结构。此外，公司在报告期内还积极开拓直升机市场，与多家客户签订了销售合同和意向合