【华鑫证券】广州酒家（603043）-公司事件点评报告：营收稳健增长，品牌势能释放-250401（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 0101 日日 营收稳健增长营收稳健增长，品牌势能释放品牌势能释放 广州酒家广州酒家（603043.SH603043.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-03-31 当前股价（元）15.6 总市值（亿元）89 总股本（百万股）569 流通股本（百万股）569 52 周价格范围（元）13.09-18.56 日均成交额（百万元）61.87 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫

2、证券研究 相关研究相关研究 1、广州酒家（603043）：发布激励计划，彰显发展信心2025-03-20 2、广州酒家（603043）：营收增速稳健，餐饮业务势能延续2024-09-08 3、广州酒家（603043）：营收规模稳健增长，餐饮业务贡献增量2024-04-26 2022025 5 年年 3 3 月月 2727 日，广州酒家日，广州酒家发布 2024 年年报，2024 年公司营收 51.24 亿元（同增 5%），归母净利润 4.94 亿元（同减 10%），扣非归母净利润 4.52 亿元（同减 11%），其中2024Q4 营收 10.21 亿元（同减 0.4%），归母净利润 0.46

3、亿元（同减 22%），扣非归母净利润 0.18 亿元（同减 44%）。投资要点投资要点 产品结构变化影响毛利，分红率进一步提升产品结构变化影响毛利，分红率进一步提升 2024Q4 公司毛利率同减 7pct 至 26.03%，主要系业务结构变动 所 致，销 售/管 理 费 用 率 分 别 同 减0.1/1pct至13.47%/13.23%，费用率表现基本稳定，净利率同减 2pct 至4.26%。2024 年公司派发现金红利 2.73 亿元，分红率为55%，同比进一步提升。月饼月饼品牌势能释放，餐饮业务稳健增长品牌势能释放，餐饮业务稳健增长 2024 年月饼营收 16.36 亿元（同减 2%），其

4、中销量 1.60 万吨（同减 2%），吨价 10.24 万元/吨（同比持平），2024 年为传统月饼小年，公司月饼业务在行业承压下保持价盘稳定，品牌势能持续提升，2025 年月饼大年叠加持续承接竞品份额，利好月饼营收增长；2024 年速冻食品营收 10.30 亿元（同减 3%），其中销量 4.49 万吨（同增 4%），吨价 2.29 万元/吨（同减 6%），主要系行业价格竞争加剧，后续公司持续渗透会员制商超、大型连锁等渠道开拓增量，实现对原有业务的补齐。2024 年餐饮收入 14.55 亿元（同增 15%），餐饮端增长预计主要依靠拓店增量，随着新店持续爬坡，预计餐饮业务维持稳健增长。盈利预测盈

5、利预测 公司月饼与速冻产品借助广东省内先发优势夯实份额，随着产能释放不断发力华东等省外市场，月饼大年叠加市占率提升利好规模释放，同时公司旗下的广州酒家/陶陶居/利口福品牌可承接餐饮行业发展增量，整体品牌势能强劲。根据2024 年年报，我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为1.00/1.11/1.18 元，当前股价对应 PE 分别为 16/14/13 倍，维持“买入”投资评级。-30-20-100102030(%)广州酒家沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 风险提示风险提示 宏观经济

6、下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）5,124 5,606 6,114 6,562 增长率（增长率（%）4.6%9.4%9.1%7.3%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）494 568 631 672 增长率（增长率（%）-10.3%15.0%11.1%6.5%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.87 1.00 1.11 1.18 ROEROE（%）12.0%12.7%13.0%12.8%资料来源：Wind，华鑫证