【开源证券】嘉益股份（301004）-公司信息更新报告：2024年业绩高增，优质客户绑定护航公司发展-250402（4页）.pdf

1、轻工制造轻工制造/家居用品家居用品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 嘉益股份嘉益股份（301004.SZ）2025年 04月 02日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/1 当前股价(元)101.28 一年最高最低(元)133.86/68.81 总市值(亿元)105.20 流通市值(亿元)97.02 总股本(亿股)1.04 流通股本(亿股)0.96 近 3个月换手率(%)45.47 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024Q3 收入业绩延续高增，股权激励提振信心公司信息更新报告-2024.11.1 2024Q1 业绩再超预期，供需两旺全年成长可期

2、公司信息更新报告-2024.4.29 2024 年业绩年业绩高增高增，优质客户绑定优质客户绑定护航公司发展护航公司发展 公司信息更新报告公司信息更新报告 吕明（分析师）吕明（分析师）骆扬（联系人）骆扬（联系人）蒋奕峰（联系人）蒋奕峰（联系人） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790122120029 证书编号：S0790124070039 2024 年业绩高增，高基数下保持稳步扩张年业绩高增，高基数下保持稳步扩张，维持“买入”评级，维持“买入”评级 公司 2024 年实现营收 28.36 亿元（同比+59.8%，下同），实现归母净利润 7.33亿元（+55.3%）。单季度

3、看，2024Q4 公司实现营收 8.51 亿元（+55.6%），实现归母净利润 2.02 亿元（+27.6%）。公司凭借大客户绑定及较强的生产制造水平，营收及业绩增速亮眼。考虑到产能扩张下公司资本开支或加大，我们下调2025-2026 年盈利预测，并新增 2027 年预测，预计 2025-2027 年归母净利润为8.64/10.49/12.71 亿元（2025-2026 年归母净利润原值为 8.94/10.50 亿元），对应 EPS 为 8.32/10.10/12.24元，当前股价对应 PE 12.2/10.0/8.3倍，优质客户绑定，公司成长动力充足，维持“买入”评级。收入：收入：不锈钢保温

4、器皿不锈钢保温器皿为主要收入来源为主要收入来源，境外收入增长为主要驱动境外收入增长为主要驱动 公司公司 2024 年仍以出口不锈钢真空保温器皿为主，分年仍以出口不锈钢真空保温器皿为主，分产品产品看，看，公司 2024 年不锈钢真空保温杯产品收入 26.82 亿元（+57.64%），收入占比下降 1.27pct 至94.56%。分地区看，分地区看，境外市场收入增长为主要增长驱动，境外收入 26.90 亿元（+59.39%），收入占比下降 0.22pct 至 94.85%。产品量价方面，产品量价方面，我们以金属制品 的 销 量 及 收 入 进 行拆 分，公 司 金 属 制 品业 产 品 收 入 为

5、 27.62 亿 元（+60.11%），产品销售量为 6073.0 万只（+59.27%），对应产品单价为 45.5 元/只（+0.5%），公司产品销售量增长明显，价格于较高位水平下保持平稳。盈利能力：盈利能力：2024Q4 毛、净利率或因新产品开发阶段受损毛、净利率或因新产品开发阶段受损 毛利率端，毛利率端，公司 2024 年毛利率为 37.67%（-3.05pct），2024Q4 毛利率为 33.3%（-10.5pct），我们预计主要是公司加大新客户、新产品的成本投放所致。费用费用率方面，率方面，2024 年公司期间费用率 6.6%（-2.4pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为 0

6、.8%/3.7%/3.3%/-1.1%，综合影响下公司净利率同比下降 0.7pct 至25.8%。单季度看，2024Q4 公司毛利率 33.3%（-10.5pct）；期间费用率为 4.1%（-8.0pct）。综合影响下，公司净利率同比下降 5.2pct 至 23.7%。公司公司亮点亮点：越南产能越南产能建设完成建设完成，大客户合作加深公司有望超额受益大客户合作加深公司有望超额受益 生产端：生产端：公司“越南年产 1350 万只不锈钢真空保温杯”项目于 2024 年完工，海外产能扩充有利于增强公司订单承接力，建立低人工及低贸易壁垒的行业竞争优势。客户端：客户端：公司深度绑定 PMI 公司，202