【信达证券】招商港口（001872）-2024年年报点评：归母净利润高增26%，静待海外并购协同效应释放-250403（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 招商港口(001872)投资评级 增持 上次评级 增持 Table_Author 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号 S1500524070004 邮箱 黄安 交运行业分析师 执业编号 S1500524110001 邮箱 相关研究 招商港口（001872.SZ）深度报告：央企港口投资运营平台，海内外布局协同并进 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 招商港口招商港口（0

2、00018721872.SH.SH）2022024 4 年年年报年报点评：点评：归母净归母净利润利润高增高增 2626%，静待海外并购协同效应释放静待海外并购协同效应释放 Table_ReportDate 2025 年 4 月 3 日 事件事件：招商港口（001872.SZ）发布 2024 年年度报告。营业收入：营业收入：2024 年实现 161.31 亿元，同比增长 2.41%；2024 年第四季度实现 39.64 亿元，同比下滑 0.77%。归母净利润：归母净利润：2024 年实现 45.16 亿元，同比增长 26.44%；2024 年第四季度实现 7.80 亿元，同比增长 84.67%。

3、点评：点评：核心控股区域实现吞吐量高增核心控股区域实现吞吐量高增。珠三角集装箱珠三角集装箱吞吐量：吞吐量：2024 年实现 1726.7 万标准箱，同比增长16.31%；2024 年第四季度实现 419.1 万标准箱，同比增长 9.74%。海外集装箱海外集装箱吞吐量吞吐量：2024 年实现 3736.3 万标准箱，同比增长9.68%；2024 年第四季度实现 941.9 万标准箱，同比增长 8.45%。核心参股区域投资收益实现高增核心参股区域投资收益实现高增。上港集团投资收益：上港集团投资收益：2024 年实现 41.82 亿元，同比增长 13.00%。宁波港投资收益宁波港投资收益：2024

4、年实现 11.34 亿元，同比增长 7.99%。非经项目贡献利润增量。非经项目贡献利润增量。子公司已计提信用损失营运补偿：子公司已计提信用损失营运补偿：24 年贡献应收款项减值准备转回 3.18 亿元。青岛港青岛港股票股票公允价值变动公允价值变动：2024 年贡献公允价值变动收益 3.49 亿元。分红：分红：20252027 年分红规划承诺比例提升年分红规划承诺比例提升。2024 年分红：年分红：分红总额 18.43 亿元，分红比例 41%，2025 年 4月 2 日收盘价对应股息率 3.6%。20252027 年分红规划：年分红规划：原则上现金分红不低于可分配利润40%，较 2224 年分红

5、规划提升 10 个百分点。持续拓展海外港口资源，静待协同效应释放。持续拓展海外港口资源，静待协同效应释放。2024 年 6 月，公司控股子公司招商局港口完成印尼 NPH 51%股权收购项目的交割，2025 年 2月，公司控股子公司招商局港口公告计划以 4.48 亿美元收购巴西 Vast原油码头。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：我们预计公司 20252027 年实现营业收入167.51、173.29、179.11 亿元，同比增长 3.85%、3.45%、3.36%，实现归母净利润 44.57、46.91、49.19 亿元，同比增速分别为

6、-1.30%、5.24%、4.86%，对应 EPS 为 1.78、1.88、1.97 元，2025 年 4 月 2日收盘价对应 PE 为 11.54、10.97、10.46 倍，维持“增持”评级。风险因素：风险因素：投资收益不及预期；港口网络协同不及预期；国内出口热度不及预期。重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)15,750 16,131 16,751 17,329 17,911 增长率 YoY%-3.0%2.4%3.8%3.4%3.4%归属母公司净利润(百万元)3,572 4,516 4,457 4,691 4,919 增