【山西证券】龙图光罩（688721）-产能瓶颈使2024年业绩增速放缓，静待珠海新工厂产能释放-250403（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1半导体设备半导体设备龙图光罩（龙图光罩（688721.SH）增持增持-A(维持维持)产能瓶颈使产能瓶颈使 2024 年业绩增速放缓，静待珠海新工厂产能释放年业绩增速放缓，静待珠海新工厂产能释放2025 年年 4 月月 3 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司上市以来股价表现公司上市以来股价表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 2 日日收盘价（元）：50.67年内最高/最低（元）：75.04/24.72流通 A 股/总股本（亿股）：0.27/1.34流通 A 股市值（亿元）：13.53总市值（亿元）：

2、67.64基础数据：基础数据：2024 年年 12 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.83摊薄每股收益(元)：0.83每股净资产(元)：9.02净资产收益率(%)：7.63资料来源：最闻分析师：分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：冯瑞执业登记编码：S0760524070001邮箱：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：事件描述事件描述公司发布 2024 年报，2024 年公司实现营业收入 2.47 亿元，同比增长12.92%；实现归母净利润 9183.29 万元，同比增长 9.84%；实现扣非归母净利润 9035.96 万元，同比增长 10

3、.48%；实现基本每股收益 0.83 元，同比下降1.19%。事件点评事件点评2024 年公司营收和净利润增速较年公司营收和净利润增速较 2023 年明显放缓，主要系深圳工厂产年明显放缓，主要系深圳工厂产能已达到相对饱和状态，预计珠海工厂产能释放后公司业绩将迎来快速增能已达到相对饱和状态，预计珠海工厂产能释放后公司业绩将迎来快速增长。长。2023 年公司实现营业收入 2.18 亿元，同比增长 35.13%；实现归母净利润 8360.87 万元，同比增长 29.66%。2024 年公司实现营业收入 2.47 亿元，同比增长 12.92%；实现归母净利润 9183.29 万元，同比增长 9.84%

4、。2024 年公司营收和净利润增速较 2023 年明显放缓，主要系公司现有产能已接近瓶颈，而珠海募投项目尚未投产释放产能。2024 年公司紧抓“高端半导体芯片掩模版制造基地”项目建设，珠海工厂主要生产设备自第一季度末开始陆续到货，并顺利完成安装调试。得益于此，公司有望实现制程升级、产品迭代、应用领域拓展，在扩大市场份额的同时，提升公司产品的竞争力。2024 年公司毛利率和净利率较去年同期略有下降，但总体仍维持在相年公司毛利率和净利率较去年同期略有下降，但总体仍维持在相对较高水平。对较高水平。2024 年公司销售毛利率为 57.01%，较去年同期下滑 1.86 个百分点；2024 年公司销售净利

5、率为 37.25%，较去年同期下滑 1.05 个百分点。分产品来看，石英掩模版的收入持续增加，收入占比由 2023 年的 78.79%提升至 2024 年的 81.31%，苏打掩模版的收入规模保持稳定。2024 年公司石英掩模版、苏打掩模版的毛利率分别为 57.55%、54.65%，较去年同期分别变动-2.55、0.37 个百分点。公司持续加大研发投入公司持续加大研发投入，第三代掩模版产品进展顺利第三代掩模版产品进展顺利。公司持续加大研发投入，不断加快工艺创新、完善关键技术和产品专利布局，全年研发费用金额为 2305.07 万元，同比增长 14.25%。公司对第三代半导体掩模版技术的全流程进行

6、了充分的技术研发和工艺调试，包括版图数据处理、OPC 补偿、电子束光刻、相移掩模技术、干法刻蚀、缺陷检测及修补等。目前，公司珠海工厂已完成第三代掩模版 PSM 产品的工艺调试和样品试制，并已送样至客户进行验证。投资建议投资建议预计公司 2025-2027 年分别实现营收 3.48、5.09、7.88 亿元，同比增长 41.0%、46.6%、54.6%；分别实现净利润 1.03、1.62、2.63 亿元，同比公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2增长 12.3%、57.0%、62.7%；对应 EPS 分别为 0.77、1.