【国金证券】长电科技（600584）-业绩增长强劲，四大业务协同布局打开成长空间-250408（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 8 日，公司发布 24 年业绩快报及 25 年一季度主要经营情况，24 年公司实现营业收入 359.6 亿元，同比+21.2%;归母净利润为 16.1 亿元，同比+9.5%;25Q1 预计实现归母净利润 2.00 亿元，同比+50.00%，公司通讯、消费、运算和汽车电子四大核心应用领域四大核心业务协同放量，业绩增长强劲。经营分析 盈利能力持续优化，经营质量显著提升。盈利能力持续优化，经营质量显著提升。一方面，公司受益于下游半导体景气度回暖，客户持续拉货使得产能利用率提升；另一方面，公司通过改变产品结构、加强成本管控等方式提升整体盈

2、利水平。25Q1 利润同比大增，体现公司淡季不淡，盈利能力得以改善。多元布局成效显现，多元布局成效显现，20252025 年增长动能充足。年增长动能充足。2024 年公司深耕通讯、消费、运算和汽车电子四大核心应用领域，实现稳中有进、稳中提质，25 年公司将继续聚焦高性能计算、存储、汽车电子、工业和智能应用等核心业务领域，落实中期战略布局，早期研发投入有望进入兑现阶段，带动公司业绩持续提升。重视先进封装研发，重视先进封装研发，XDFOIXDFOI ChipletChiplet 工艺量产驱动公司持续成工艺量产驱动公司持续成长。长。据 Yole 及集微咨询预测，26 年全球先进封装市场规模将达到48

3、2 亿美元，先进封装占比有望超 50%。公司 XDFOI Chiplet 工艺已顺利量产并实现国际客户 4nm 节点多芯片系统集成封装产品的出货。此外，公司间接参股 19%的长电绍兴聚焦高性能 CPU/GPU及其与高带宽存储芯片的整合封装等先进封装领域。盈利预测、估值与评级 预计公司 2024-26 年营收 359.6/393.4/431.6 亿元，同比增长21.2%/9.4%/9.7%；归母净利润 16.1/22.0/27.7 亿元，同比增长9.4%/36.9%/25.9%，对应 EPS 为 0.9/1.2/1.6 元，对应 P/E 为45/33/26 倍，维持“买入”评级。风险提示 外部贸

4、易环境变化、行业景气恢复不及预期、行业竞争加剧风险。公司基本情况（人民币）项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)33,762 29,661 35,960 39,336 43,163 营业收入增长率 10.69%-12.15%21.24%9.39%9.73%归母净利润(百万元)3,231 1,471 1,609 2,203 2,773 归母净利润增长率 9.20%-54.48%9.41%36.88%25.91%摊薄每股收益(元)1.816 0.822 0.899 1.231 1.550 每股经营性现金流净额 3.37 2.52 1.39 5.51 4.6

5、1 ROE(归属母公司)(摊薄)13.11%5.64%5.87%7.51%8.73%P/E 12.70 36.32 45.44 33.19 26.36 P/B 1.66 2.05 2.67 2.49 2.30 来源：公司年报、国金证券研究所 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00023.0027.0031.0035.0039.0043.0047.0051.00240408240708241008250108250408人民币(元)成交金额(百万元)成交金额长电科技沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘

6、要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入主营业务收入 30,50230,502 33,76233,762 29,66129,661 35,96035,960 39,33639,336 43,16343,163 货币资金 2,761 2,459 7,325 7,411 9,981 12,130 增长率 10.7%-12.1%21.2%9.4%9.7%应收款项 4,376 3