【东方证券】宁波银行（002142）-宁波银行2024年年报点评：营收增速边际回升，息差韧性凸显-250410（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。宁波银行 002142.SZ 公司研究|年报点评 营收营收增速边际改善，拨备计提加大增速边际改善，拨备计提加大下净利润增速下净利润增速小幅回落小幅回落。截至 24 年末，宁波银行营收、PPOP、归母净利润增速（累计同比增速，后同）分别较 24Q3 变动0.7pct、0.4pct、-0.8pct 至 8.2%、13.9%以及 6.2%。拆分来看拆分来看，息差韧性较好，净利息收入增速环比 24Q3 继续回升 0.4pct；净手续费收入增速尽管同比仍然负增长，

2、但降幅环比收窄 11.0pct；净其他非息收入增速环比下降 6.5pct，但其他综合收但其他综合收益余额环比大幅增长益余额环比大幅增长 52 亿元至亿元至 156 亿元亿元（投资收益（投资收益+公允价值变动损益全年实现公允价值变动损益全年实现137 亿元）亿元），OCI 账户未兑现的浮盈或较厚。账户未兑现的浮盈或较厚。规模稳健扩张，规模稳健扩张，息差息差韧性凸显韧性凸显。截至 24 年末，宁波银行总资产、贷款增速分别较24Q3 提升 0.4pct、下降 1.8pct 至 15.3%、17.8%，对公实贷、零售贷款增速分别环比下降 3.0pct、5.2pct。总负债、存款增速分别较 24Q3 提

3、升 0.2pct、下降 0.3pct至 15.2%、17.2%，活期存款占比较 24H1 下行 0.5pct，存款定期化压力仍存。24年全年息差为年全年息差为 1.86%，相比，相比 23 年年全年全年、24Q3 收窄收窄 2bp、回升、回升 1bp，得益于资产端收益率降幅可控，以及负债成本持续优化的共同作用。资产质量资产质量保持优异保持优异，分红比例提升分红比例提升。截至 24 年末，宁波银行不良率保持在 0.76%，对公、个贷不良率分别较 24H1 下降 2bp、上行 1bp。前瞻性指标方面，关注率、测算不良净生成率分别较 24Q3 下行 5bp、7bp，逾期率较 24H1 上行 3bp。

4、拨备覆盖率、拨贷比分别较 24Q3 下行 15.5pct、11bp 至 389.4%、2.97%，或部分受到消金公司摊薄拨备的影响，反哺利润空间依然充足。24 年年度分红比例达 21.9%，较23 年提升 6.4pct（分母为归母净利润口径）。结合财报数据，适度上调息差、下调非息收入增速等假设，预测公司 25/26/27 年归母净利润同比增速为 6.8%/7.7%/8.7%，BVPS 为 35.01/38.75/42.82 元（25/26 年前预测值 34.08/38.27 元），当前 A 股股价对应 25/26/27 年 PB 为 0.67/0.60/0.55倍。公司近三年PB（FY1）均值

5、为0.99倍，维持20%的折价幅度，对应25年0.79倍 PB，目标价 27.75 元/股，维持“买入”评级。风险提示风险提示 经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)61,585 66,631 71,904 78,823 87,285 同比增长(%)6.4%8.2%7.9%9.6%10.7%营业利润(百万元)28,041 31,619 32,708 35,274 38,402 同比增长(%)36.7%12.8%3.4%7.8%8.9%归属母公司净利润(百万元)25,535 27,127 28,970 31

6、,191 33,901 同比增长(%)10.7%6.2%6.8%7.7%8.7%每股收益(元)3.75 3.95 4.39 4.72 5.13 每股净资产(元)26.71 31.55 35.01 38.75 42.82 总资产收益率(%)1.0%0.9%0.9%0.8%0.8%平均净资产收益率(%)15.1%13.6%13.2%12.8%12.6%市盈率 6.23 5.91 5.33 4.95 4.55 市净率 0.87 0.74 0.67 0.60 0.55 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（202