【华安证券】分众传媒（002027）-全资收购新潮传媒，广告行业集中度进一步提升-250413（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 全资收购新潮传媒，广告行业集中度进一步提升 主要观点：主要观点：Table_Summary 分众拟分众拟 83 亿元全资收购新潮传媒亿元全资收购新潮传媒 4 月 9 日，分众传媒发布公告宣布拟收购新潮传媒。分众传媒拟发行股份及支付现金购买新潮传媒 100%的股份，预估值为 83 亿元人民币。本次收购交易将以股份对价作为主要支付手段，剩余部分采用少量现金形式，从包括百度、京东、红星美凯龙等 50 个交易对方购买 100%股权。交易完成后，新潮传媒成为分众传媒的全资子公司。分众新潮资源点位重合度低，媒体覆盖结构优化分众新潮资源点位重合度低，媒体覆盖结

2、构优化 新潮传媒成立于 2007 年，主要业务为户外广告的开发和运营。产品端上主要为户外视频广告媒体和户外平面广告媒体等，截至 2024 年三季度末，新潮传媒梯媒平台共运营约 74 万部智能屏，分布城市约 200个，其中在 4.5 万个住宅小区投放约 64 万个智能屏。业绩上，2024 年前三季度，新潮传媒实现营业收入 14.97 亿元，净亏损 509.85 万元；截至 9 月末，公司资产总额为 44.5 亿元。新潮传媒专注于中产社区户外视频广告媒体和户外平面广告媒体的中小广告主，深耕下游长尾市场，整体上与分众传媒资源布局重合度较低。重组后公司在户外广告赛道的资源点位布局进一步完善，品牌营销网

3、络覆盖范围扩大，竞争压力减小情况下，点位价格空间得到一定释放，价量有望双升。另外，成本端费用因整合而有一定程度下降，利润侧有望受益增长。行业资源整合行业资源整合，户外广告市场集中度进一步提升户外广告市场集中度进一步提升 据中国广告协会发布的2024 年全球及中国户外广告市场报告显示，2024 年中国广告市场规模约 1.5 万亿元，其中线下广告中的户外广告占整体规模的 47.5%，是广告行业主要支柱。预计 2029 年户外广告市场规模可达 1202 亿元，户外视频广告 CAGR 约为 9.1%。分众传媒和新潮传媒作为国内领先户外广告企业，2024 年市场份额分别为14.5%和 2.7%。收购完成

4、后，户外广告市场份额将超 17%，其中户外视频广告市场份额将达到 23.8%。此次收购后，户外广告行业资源将进一步集中整合，公司行业竞争能力进一步加强。投资建议投资建议 预计公司 24E-26E 营业收入分别为 128.7/144.5/158.8 亿元，前值为 128.71/139.50/148.80 亿元，归母净利润分别为 52.9/62.0/69.7 亿元，前值为 52.90/57.84/61.83 亿元，维持“买入”评级。风险提示风险提示 宏观经济持续承压；广告需求恢复不及预期；行业竞争加剧。Table_Profit Table_StockNameRptType 分众传媒（分众传媒（00

5、2027）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-13 收盘价（元）6.96 近 12 个月最高/最低（元）7.78/5.22 总股本（百万股）14,442 流通股本（百万股）14,442 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）1,005 流通市值（亿元）1,005 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：金荣分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱： 相关报告相关报告 1.分众传媒 24Q3 点评：业绩增长稳定，海外扩展持续推进 2024-10-31 2.分众传媒 24Q2 点

6、评：归母净利润超 预 期，加 速 拓 展 海 外 市 场 2024-08-13 -30%-15%1%16%31%4/247/2410/241/25分众传媒沪深300Table_CompanyRptType1 分众传媒（分众传媒（002027）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 11904 12871 14450 15880 收入同比（%）26.3%8.1%12.3%9.9%归属母公司净利润 4827 5290 6201 6970 净利润同比（%