【中银证券】中远海特（600428）-盈利和分红双创新高，纸浆船和汽车船业务量价齐升-250417（4页）.pdf

1、 交通运输交通运输|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 17 日日 600428.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 5.91 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(14.6)(10.0)(11.9)(6.0)相对上证综指(15.0)(5.8)(13.2)(15.0)发行股数(百万)2,743.92 流通股(百万)2,146.65 总市值(人民币 百万)16,216.57 3 个月日均交易额(人民币 百万)253.57 主要股

2、东 中国远洋运输有限公司（%）40.99 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月16日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 中远海特中远海特20250325 中远海特中远海特20241107 中远海特中远海特20240905 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 交通运输：航运港口交通运输：航运港口 证券分析师：王靖添证券分析师：王靖添 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 证券分析师：刘国强证券分析师：刘国强 guoqiang.liu_ 证券投资咨询业务证书编号：S1300524070002

3、中远海特中远海特 盈利和分红双创新高，纸浆船和汽车船业务量价齐升 公司披露公司披露 2024 年年年报年报业绩，业绩，2024 年年公司营业收入实现公司营业收入实现 167.80 亿元，同比亿元，同比增长增长 37.57%，归母净利实现归母净利实现 15.31 亿元，同比增长亿元，同比增长 43.82%。公司公司 2024 全年全年业绩实现大幅增长，一业绩实现大幅增长，一方面是得益于集散景气外溢，另一方面则是受益于今年汽车船、纸浆船、重吊船新增方面是得益于集散景气外溢，另一方面则是受益于今年汽车船、纸浆船、重吊船新增运力逐步投产，运力逐步投产，我们看好后续我们看好后续纸浆船和纸浆船和远海汽车船

4、产能扩张带来的业绩增量远海汽车船产能扩张带来的业绩增量，维持公，维持公司司买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 财务表现财务表现亮眼亮眼，盈利与分红双创新高，盈利与分红双创新高。2024 年，中远海特实现营业收入 167.8 亿元，同比大幅增长 37.57%；归母净利润 15.31 亿元，同比增长 43.82%，均创历史新高。经营活动现金流净额达 36.16 亿元，同比增长 23.74%，彰显经营质量提升。期末总资产增长 26.43%至 349.29 亿元，净资产收益率（ROE）提升 3.11 个百分点至 12.74%。公司拟每 10 股派发现金 2.79 元，分红总额 7.66

5、亿元，分红率达50.02%，持续回馈股东。多船型协同发力，多船型协同发力，纸浆船和汽车船纸浆船和汽车船业务量价齐升业务量价齐升。2024 年全球特种船市场整体景气度有所提升，公司各船型表现亮眼。其中多用途船与重吊船业务受益风电设备、工程机械出口增长，多用途船收入同比增长 6.89%至 36.15 亿元，毛利率提升 12.76个百分点至 18.48%。重吊船收入同比增长 5.83%至 22.31 亿元，毛利率提升 6.60个百分点至 31.52%。由于 2024 年公司将广州远海纳入合并报表范围，公司汽车船收入同比增长 1680.47%至 14.04 亿元，毛利率提升 13.70 个百分点至 3

6、5.53%，期租水平同比增长 238.56%至 48633 美元/天，运力加速向第一梯队迈进。纸浆船业务收入同比增长 73.61%至 44.08 亿元，期租水平同比上涨 32.25%至 23060 美元/天，毛利率提升 3.92 个百分点至 17.20%，运力规模跃居全球第二。公司全年新增运力 27 艘，总运力达 614.6 万载重吨，半潜船和重吊船队继续保持全球领先地位。2025 年聚焦需求韧性，年聚焦需求韧性，公司经营规模有望继续扩大公司经营规模有望继续扩大。多用途船与重吊船方面，在全球经济复苏带动下，能源转型以及基础设施建设等工程项目明显增加，推动中国先进制造产品出海持续提速，带来大量设