【东吴证券】科拓生物（300858）-2024年报&25年一季报点评：益生菌业务稳健，25Q1收入亮眼-250423（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告化学制品 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 科拓生物（300858）2024 年报年报&25 年一季报年一季报点评点评：益生菌业务稳益生菌业务稳健健，25Q1 收入亮眼收入亮眼 2025 年年 04 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 苏铖苏铖 执业证书：S0600524120010 证券分析师证券分析师 周韵周韵 执业证书：S0600524080009 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)14.34 一年最低/最高价 11.03/19.97 市净率(倍)2.09 流通A股市值(百万元

2、)2,718.20 总市值(百万元)3,778.52 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.87 资产负债率(%,LF)6.28 总股本(百万股)263.50 流通 A 股(百万股)189.55 相关研究相关研究 科拓生物(300858)：2024H1 业绩点评：加速战略转型，益生菌业务稳健增长 2024-08-21 科拓生物(300858)：2023 年年报&2024 年一季报点评：益生菌业务表现亮眼，加速战略转型 2024-04-25 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）299.

3、24 302.79 434.57 533.67 629.20 同比（%）(18.94)1.19 43.52 22.80 17.90 归母净利润（百万元）93.48 94.36 124.37 155.06 182.48 同比（%）(14.93)0.94 31.81 24.68 17.69 EPS-最新摊薄（元/股）0.35 0.36 0.47 0.59 0.69 P/E（现价&最新摊薄）40.65 40.27 30.55 24.50 20.82 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 公司发布公司发布 2024 年报年报和和 2025

4、 年一季报年一季报：公司 2024 年营收 3.03 亿，同比+1.19%；归母净利润 0.94 亿，同比+0.94%；扣非净利润 0.82 亿，同比+2.26%。2024Q4 公司营收 0.84 亿，同比+2.2%；归母净利润 0.23 亿，同比+7.9%；扣非净利润 0.21 亿，同比+8.4%。2025Q1 公司营收 0.78亿，同比+31.5%；归母净利润 0.2 亿，同比+9.8%；扣非净利润 0.17 亿，同比+9.6%。24 年业绩略低于预期，25Q1 收入亮眼。益生菌益生菌业务稳健增长业务稳健增长，25Q1 动植物动植物微生态制剂业务微生态制剂业务放量放量。2024 年食用益生

5、菌/复配食品添加剂/动植物微生态制剂收入分别为 2.3/0.39/0.27 亿元，同比+20.85%/-46%/+8.3%。食用益生菌业务稳健增长，24 年收入占比同比+12.4pct 至 76.5%，预计 24 年公司蒙牛、辰颐物语等大客户稳健增长，远方好物等新客户贡献增量，预计 25Q1 食用益生菌业务收入同比+26%，延续稳健增长态势。2024 年动植物新工厂投产，公司加速新品开发，推动动植物业务收入转正，我们预计 25Q1 动植物业务同比增长 200+%，增速亮眼。受下游常温酸需求疲软影响，24 年公司复配业务承压，随着基数降低和新客户开拓，我们预计 25Q1 复配业务收入降幅收窄，逐

6、步企稳。24 年产品结构优化提振毛利率，年产品结构优化提振毛利率，25Q1 动植物业务拖累动植物业务拖累盈利盈利。24 年公司毛利率同比+3.7pct，其中食用益生菌/复配/动植物微生态制剂毛利率分别同比+0.3/-2.3/-11.9pct，高毛利的益生菌业务占比提升推动公司整体毛利率改善，动植物毛利率下滑较多预计主因 24 年新工厂投产后开始计提折旧。25Q1 公司毛利率同比-4pct，预计主因低毛利的动植物微生态放量拖累整体毛利率。24 年/25Q1 公司销售费用率同比+0.7/+0.1pct，管理费用率分别同比+2.3/-1.4pct，24 年管理费用率提升主因公司股权激励费用增加。综合