【东吴证券】泰胜风能（300129）-2024年年报点评：24年业绩承压，双海持续推进-250423（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告风电设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 泰胜风能（300129）2024 年年年报年报点评：点评：24 年年业绩业绩承压，承压，双海双海持续持续推进推进 2025 年年 04 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 证券分析师证券分析师 胡隽颖胡隽颖 执业证书：S0600524080010 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)6.4

2、7 一年最低/最高价 5.75/9.60 市净率(倍)1.37 流通A股市值(百万元)4,066.29 总市值(百万元)6,048.80 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.74 资产负债率(%,LF)52.27 总股本(百万股)934.90 流通 A 股(百万股)628.48 相关研究相关研究 泰胜风能(300129)：2023 年报及2024 一季报点评：深化海陆风出口布局，出口优质订单持续增长 2024-04-29 泰胜风能(300129)：泰胜风能：Q3 交付良好确收可观，业绩表现超预期 2023-10-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 202

3、3A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）4813 4838 5866 6839 7864 同比（%）53.93 0.52 21.25 16.59 14.99 归母净利润（百万元）292.41 181.96 325.66 430.53 512.92 同比（%）6.37(37.77)78.97 32.20 19.13 EPS-最新摊薄（元/股）0.31 0.19 0.35 0.46 0.55 P/E（现价&最新摊薄）20.69 33.24 18.57 14.05 11.79 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司 24

4、年营收 48.4 亿元，同比 0.5%，归母净利润 1.8 亿元，同比-37.8%，毛利率 13.8%，同比-4.3pct，归母净利率 3.8%，同比-2.3pct；其中 24Q4 营收 18.9 亿元，同环比 2.9/45.9，归母净利润 0.3 亿元，同环比-41.9%/65.8，毛利率 9.6%，同环比-6.2/-2.6pct，归母净利率1.7%，同环比-1.3/0.2pct。业务拆分业务拆分：陆风塔筒（含混塔）实现营收 40.3 亿元，同比+15.2%，毛利率 13.7%，同比-5.2pct；海风塔筒管桩实现营收 6.7 亿元，同比-37.8%，毛利率 8.1%，同比-1.8pct。其

5、中陆风钢塔销量 48.3 万吨，同比+9.9%；混塔销量 13.6 万立方米，同比+685.8%，增速较快主要系 2023 年公司成为中汉能源控股股东（持股比例 60%），切入混凝土塔筒赛道，2024年全面发力开展混凝土塔筒业务，业务量可观；受海风行业装机低迷影响，海风塔筒管桩 8.1 万吨，同比-36.8%。地区地区拆分拆分：国内实现营收 31.4 亿元，同比-8.1%，毛利率 10.4%，同比-3.0pct；海外实现营收 16.9 亿元，同比+21.6%，毛利率 20.3%，同比-9.0pct。期间费用率期间费用率有所有所下降下降：公司 24 年期间费用 3.8 亿元，同比-21.5%，费

6、用率 7.9%，同比-2.2pct，其中 Q4 期间费用 0.9 亿元，同环比-55.7%/-16%，费用率 5%，同环比-6.6/-3.7pct；24 年经营性净现金流-3.8 亿元，同比-1.7 亿元；24 年资本开支 2.7 亿元，同比-37.4%；24 年末存货 18.9 亿元，较年初+6.2%。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑公司出货及毛利率不及预期，我们下调2526年盈利预测，预计归母净利润分别为 3.3/4.3 亿元（原值为 8.0/9.8 亿元），同增 79.0%/32.2%；27 年归母净利润预期 5.1 亿元，同增 19.1%，25-27年归母净利润对应 PE