【东吴证券】北方导航（600435）-2024年报点评：下游需求恢复，业绩拐点将至-250425（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告地面兵装 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 北方导航（600435）2024 年年报报点评点评：下游需求下游需求恢复恢复，业绩拐点业绩拐点将将至至 2025 年年 04 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 许牧许牧 执业证书：S0600523060002 研究助理研究助理 高正泰高正泰 执业证书：S0600123060018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)11.01 一年最低/最高价 7.47/12.67

2、 市净率(倍)5.98 流通A股市值(百万元)16,607.54 总市值(百万元)16,607.54 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)1.84 资产负债率(%,LF)51.99 总股本(百万股)1,508.41 流通 A 股(百万股)1,508.41 相关研究相关研究 北方导航(600435)：2024 年三季报点评：需求拐点将至，等待业绩复苏 2024-10-25 北方导航(600435)：2024 年中报点评：数字赋能转型升级，导航龙头受益远火红利 2024-08-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2

3、027E 营业总收入（百万元）3,565 2,748 4,828 5,675 6,835 同比(7.16)(22.91)75.71 17.54 20.45 归母净利润（百万元）192.23 59.04 199.24 252.54 317.54 同比 3.90(69.29)237.47 26.75 25.74 EPS-最新摊薄（元/股）0.13 0.04 0.13 0.17 0.21 P/E（现价&最新摊薄）86.39 281.31 83.36 65.76 52.30 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：公司发布 2024 年报，2024 年实现营业收入 27.48 亿元

4、，同比-22.91%；归母净利润 5903.74 万元，同比-69.29%；。投投资资要要点点 受受部分产品受技术状态变更、订货合同延迟签订等因素影响部分产品受技术状态变更、订货合同延迟签订等因素影响，业绩业绩有有所所波动波动：2024 年北方导航业绩出现下滑，营业收入约为 27.48 亿元，同比降低 22.91%；归属于上市公司股东的净利润约为 0.59 亿元，同比降低 69.29%。导致业绩变化的原因主要有以下几方面：一是受国际局势等多种因素影响，公司面临的经营环境承压，市场需求有所波动，使得产品销量受到影响，进而导致营业收入下滑。二是公司为保持竞争力，持续加大研发投入，2024 年研发投

5、入同比增速达 10.19%，科技投入 2.8 亿元，较高的研发支出在一定程度上挤压了利润空间。三是公司所处的军品配套行业与国际军事、政治环境密切相关，在行业处于发展上升阶段的同时，也面临着成本管控等方面的挑战。紧跟兵器集团科技创新发展步伐紧跟兵器集团科技创新发展步伐，在产品积累和技术突破方面取得在产品积累和技术突破方面取得积极积极成果成果：2024 年，在核心技术领域，公司围绕导航控制和弹药信息化技术，发展导航与控制、军事通信和智能集成连接 3 个产业生态，申请专利 36 项，其中发明专利 31 项、实用新型专利 5 项，这些专利涉及公司的关键技术环节，有助于提升产品的技术含量和竞争力。同时，

6、公司完成了 64 个项目研制、38 项技术创新与工艺攻关，涵盖环境控制、制导控制、探测控制、稳定控制等多个系列，进一步丰富了产品种类和技术储备。积极应对复杂多变的市场环境，全面完成了年度重点装备保供任务积极应对复杂多变的市场环境，全面完成了年度重点装备保供任务：首先，公司圆满完成装备建设任务，牢固树立服务强军胜战导向，集中力量推动制导系列、探测系列等产品按节点生产交付，为国防建设提供了有力保障。其次，科技创新取得稳步升级，构建了三大产业生态项目库，加大了与院所高校的协同创新力度，推动了科技成果转化，并荣获兵器集团年度国军标贯标优秀单位。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司业绩虽然阶段性