【东吴证券】开发科技（920029）-2024年报点评：以色列/沙特市场需求放量，全年业绩同比增长21%-250427（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告其他仪器仪表制造业 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 开发科技（920029）2024 年报点评：年报点评：以色列以色列/沙特沙特市场市场需求放量需求放量，全年业绩同比增长全年业绩同比增长 21%2025 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：

2、S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)102.96 一年最低/最高价 70.79/124.00 市净率(倍)4.89 流通A股市值(百万元)3,273.44 总市值(百万元)13,782.91 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)21.07 资产负债率(%,LF)35.78 总股本(百万股)133.87 流通 A 股(百万股)31.79 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业

3、总收入（百万元）2,550 2,933 3,378 3,801 4,212 同比（%）42.39 15.02 15.19 12.53 10.80 归母净利润（百万元）486.32 589.00 729.24 856.56 976.27 同比（%）165.67 21.11 23.81 17.46 13.98 EPS-最新摊薄（元/股）3.63 4.40 5.45 6.40 7.29 P/E（现价&最新摊薄）28.34 23.40 18.90 16.09 14.12 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 以色列、沙特等地区主要客户以色列、沙特等地区主要客户需求放量，全年

4、业绩同比增长需求放量，全年业绩同比增长 21%。公司发布 2024 年度报告，实现营业收入 29.33 亿元，同比+15.02%；归母净利润 5.89 亿元，同比+21.11%；扣非归母净利润 5.85 亿元，同比+17.29%。公司业绩同比上升主要系公司开拓境内外市场，特别是在以色列、沙特等地区主要客户收入增加所致。2024 年公司销售毛利率同比+2.35pct 至36.03%，销售净利率同比+0.93pct 至 20.06%，销售/管理/财务/研发费用率分别为 4.26%/2.73%/-1.16%/5.53%，同比+0.20/+0.35/-0.24/+0.84pct。智能计量终端智能计量终

5、端仍为主要营收来源，仍为主要营收来源，AMI 系统软件毛利率系统软件毛利率显著提升至显著提升至88.41%。1）智能计量终端：）智能计量终端：在全球电力需求稳定增长背景下，各国能源体系变革加快，全球智能配用电解决方案和产品采购量随之显著增加，带动该业务营收同比+15.70%至 28.89 亿元，在总营收占比同比+0.58pct 至 98.51%，毛利率同比+2.24pct 至 35.26%。2）AMI 系统软系统软件：件：随着能源系统数字化进程加速，AMI 在数据精度、响应速度及功能集成上的升级需求持续攀升，带动该业务营收同比+33.51%至0.24亿元，在总营收占比+0.11pct 至 0.

6、83%，毛利率同比+44.27pct 至 88.41%。3）服务收入：服务收入：该业务营收同比-46.29%至 0.17 亿元，在总营收占比-0.68pct至 0.59%，毛利率同比+24.08pct 至 85.11%。欧洲市场先发布局筑品牌壁垒，受益能源数字化转型存量与新增双重红欧洲市场先发布局筑品牌壁垒，受益能源数字化转型存量与新增双重红 利。利。1）技术与产品：）技术与产品：自研多项核心技术，在可靠性、稳定性、安全性等指标优于相关标准，平台化设计方案储备丰富，能够实现快速高效的设计、生产及交付。2）欧洲市场：）欧洲市场：公司在欧洲部署的第一代智能电表经历了完整的产品寿命周期验证，是唯一打