【东吴证券】帝尔激光（300776）-2024年报&2025年一季报点评：业绩稳健增长，看好泛半导体领域业务布局-250428（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告光伏设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 帝尔激光（300776）2024 年报年报&2025 年一季报点评：业绩稳健增年一季报点评：业绩稳健增长，看好泛半导体领域业务布局长，看好泛半导体领域业务布局 2025 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)56.42 一年最低/最高价 40.

2、00/88.66 市净率(倍)4.40 流通A股市值(百万元)9,456.00 总市值(百万元)15,434.24 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)12.82 资产负债率(%,LF)46.40 总股本(百万股)273.56 流通 A 股(百万股)167.60 相关研究相关研究 帝尔激光(300776)：2024 年中报点评：业绩稳健增长符合预期，高研发投入积极布局泛半导体领域 2024-08-20 帝尔激光(300776)：2023 年三季报点评：Q3 盈利能力显著提升，TOPCon与 BC 技术布局规模放量 2023-10-31 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测

3、与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,609 2,014 2,514 2,889 3,177 同比（%）21.49 25.20 24.80 14.92 9.96 归母净利润（百万元）461.19 527.61 642.54 720.22 760.31 同比（%）12.16 14.40 21.78 12.09 5.57 EPS-最新摊薄（元/股）1.69 1.93 2.35 2.63 2.78 P/E（现价&最新摊薄）33.47 29.25 24.02 21.43 20.30 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点

4、业绩稳健增长业绩稳健增长：2024 年公司实现营收 20.1 亿元，同比+25.2%；归母净利润 5.3 亿元，同比+14.4%；扣非净利润为 4.9 亿元，同比+14.0%。25Q1单季营收为 5.6 亿元，同比+24.6%，环比-2.3%；归母净利润为 1.6 亿元，同比+20.8%，环比+13.2%。Q1 盈利能力显著好转，公司控费能力强劲盈利能力显著好转，公司控费能力强劲：2024 年毛利率为 46.9%，同比-1.4pct；销售净利率为 26.2%，同比-2.5pct；期间费用率为 17.0%，同比-4.2pct，其中销售费用率为 1.0%，同比-2.6pct，管理费用率为 3.6%

5、，同比-0.6pct，研发费用率为 14.0%，同比-1.6pct，财务费用率为-1.6%，同比+0.5pct。25Q1 单季毛利率为 47.9%，同环比-0.8pct/+4.4pct；销售净利率为 29.1%，同环比-0.9pct/+4.0pct。存货存货&合同负债略降，现金流回款短期承压合同负债略降，现金流回款短期承压：截至 2025Q1 末公司合同负债为 17.5 亿元，同比-11%，其中公司于 2024 年 10 月获得光伏龙头企业 12 亿元 BC 激光微蚀刻设备订单；存货为 17.6 亿元，同比-13%。Q1 公司经营性现金流为-1.8 亿元，负现金流加大，主要系销售商品、提供劳务

6、收到的现金减少以及股份回购所致。立足光伏激光设备，积极推进泛半导体领域布局立足光伏激光设备，积极推进泛半导体领域布局：1）光伏电池激光设备：TOPCon 电池激光诱导烧结（LIF）设备有效提升光电转换效率 0.3%以上；背接触电池（BC）的激光微蚀刻系列设备通过大面积高精细化蚀刻降低生产成本；激光诱导退火（LIA）设备通过激光对电池进行整幅面高光强均匀光注入显著提高电池转化效率和稳定性；激光转印技术可以大幅节约银浆耗量、提升印刷一致性。2）光伏组件激光设备：全自动高速激光无损划片/裂片机采用无损技术将电池片裂片成指定规格，提高组件整体输出功率。3）消费电子，新型显示和集成电路等领域的激光设备：