【国盛证券】劲仔食品（003000）-收入表现积极，渠道开拓可期-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 劲仔食品（劲仔食品（003000.SZ）收入表现积极收入表现积极，渠道开拓可期，渠道开拓可期 事件事件：劲仔食品发布 2025 年一季报，25Q1 实现营收 6.0 亿元，同比+10.3%，归母净利润 0.7 亿元，同比-8.2%，扣非净利润 0.5 亿元，同比-8.6%。产品维度聚焦核心优势品类，渠道维度拓展市场边界产品维度聚焦核心优势品类，渠道维度拓展市场边界。劲仔 25Q1 营收同比+10.3%，考虑春节错期 12 天，劲仔实现双位数增长已属亮眼表现。产品维度看，公司聚焦鱼、蛋、豆领域打造

2、健康化休闲食品，并持续引领产品品质升级。劲仔小鱼已具备充分品牌心智认知，当前推广深海鳀鱼，有望进一步带动品牌力提升；鹌鹑蛋行业竞争激烈，劲仔作为龙头企业，以溏心鹌鹑蛋引领行业结构升级；豆制品以短保豆干实现差异化竞争。渠道维度看，公司当前的销售体系丰富度显著提升，传统渠道推动经销商升级转型，精选优质门店，加强陈列打造与推广投入，拓展量贩零食系统合作，覆盖超 100 家零食系统合作，覆盖 3.5 万家以上终端，同时出口向 40 余个海外市场。汇兑收益减少，净利率短期承压汇兑收益减少，净利率短期承压，劲仔 25Q1 归母净利润同比-8.2%，净利率同比-2.3pct 至 11.3%，利润跑输收入预计

3、主因成本端压力以及财务汇兑收益减少。当前劲仔积极在全球开拓鳀鱼资源，构建多元、健康的全球供应链体系，有力加强核心原材料的供应保障能力。25Q1 公司毛利率同比-0.1pct 至 29.9%，销售费用率同比+0.2pct 至 13.4%，财务费用率同比+1.1pct 至-0.4%，主因汇兑收益减少。强化核心品类心智，拓展渠道增量空间强化核心品类心智，拓展渠道增量空间。我们预计公司在产品及渠道端的开拓能够支撑公司持续实现优秀表现，产品维度，劲仔持续深化小鱼心智认知，创新升级牵引品类发展，同时构建上游供应链强化壁垒。渠道维度，劲仔持续扩充渠道边界，不断打开量贩、海外等市场增量，持续强化传统渠道运营实

4、力。盈利预测：盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年营收分别同比+17.7%/+14.7%/+13.3%至 28.4/32.6/36.9 亿 元，归 母 净 利 润 分 别 同 比+14.1%/+16.4%/+13.7%至 3.3/3.9/4.4 亿元，看好公司扩产品拓渠道带来的成长性，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：新品推广不及预期，渠道拓展不及预期，市场竞争加剧。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 休闲食品 前次评级 买入 04 月 28 日收盘价（元）12.90 总市值（百万元）5,816.53 总股本（百万股）450.89 其中自由流通股（%）67.45 30 日

5、日均成交量（百万股）21.04 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 李梓语李梓语 执业证书编号：S0680524120001 邮箱： 分析师分析师 王玲瑶王玲瑶 执业证书编号：S0680524060005 邮箱： 相关研究相关研究 1、劲仔食品（003000.SZ）：全年平稳收官，小鱼延续高势能 2025-03-25 2、劲仔食品（003000.SZ）：利润延续高增，渠道持续扩张 2024-10-24 3、劲仔食品（003000.SZ）：成长抓手稳健，利润弹性如期释放 2024-08-22 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2

6、,065 2,412 2,839 3,255 3,690 增长率 yoy（%）41.3 16.8 17.7 14.7 13.3 归母净利润（百万元）210 291 332 387 440 增长率 yoy（%）68.2 39.0 14.1 16.4 13.7 EPS 最新摊薄（元/股）0.46 0.65 0.74 0.86 0.98 净资产收益率（%）16.0 20.5 21.4 22.7 23.5 P/E（倍）27.8 20.0 17.5 15.0 13.2 P/B（倍）4.5 4.1 3.7 3.4 3.1 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 04 月 28 日收盘