【开源证券】神州泰岳（300002）-公司信息更新报告：海外新游推广及国内新游上线或驱动后续成长-250429（4页）.pdf

1、传媒传媒/游戏游戏 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 神州泰岳神州泰岳（300002.SZ）2025 年 04 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/28 当前股价(元)10.95 一年最高最低(元)16.08/7.73 总市值(亿元)214.90 流通市值(亿元)199.06 总股本(亿股)19.63 流通股本(亿股)18.18 近 3 个月换手率(%)298.17 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩延续高增长，新游戏海外已开启商业化公司信息更新报告-2025.1.23 Q3 业绩延续高增长，关注新游戏上线 表 现 公 司 信 息 更

2、 新 报 告-2024.10.29 净利率提升驱动业绩大增，关注后续新游戏上线公司信息更新报告-2024.8.27 海外海外新游新游推广推广及国内及国内新游新游上线上线或驱动后续成长或驱动后续成长 公司信息更新报告公司信息更新报告 方光照（分析师）方光照（分析师）田鹏（分析师）田鹏（分析师） 证书编号：S0790520030004 证书编号：S0790523090001 2024 年业绩大幅增长年业绩大幅增长，看好看好新新游戏游戏上线继续驱动增长上线继续驱动增长，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司 2024 年实现营业收入 64.52 亿元（同比+8.22%），归母净利润 14.28 亿元

3、（同比+60.92%），扣非归母净利润 11.47 亿元（同比+38.29%）。2025Q1，公司实现营业收入 13.23 亿元（同比-11.07%，环比-31.74%）。归母净利润 2.39 亿元（同比-19.09%，环比-28.53%）。扣非归母净利润 2.26 亿元（同比-21.10%，环比-27.96%）。2025Q1 业绩同比下滑，或由于公司核心游戏产品进入成熟期以及投放策略调整的影响，同时新游戏贡献尚处于早期阶段。基于公司业务预期，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年业绩预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 13.60/15.03/16.62（20

4、25-2026 年前值为 14.14/16.29）亿元，对应 EPS 分别为 0.69/0.77/0.85 元，当前股价对应 PE 分别为 15.8/14.3/12.9 倍，我们看好新游戏及 AI 相关业务继续驱动增长，维持“买入”评级。新游戏新游戏或加大推广投入或加大推广投入，后续国内上线有望后续国内上线有望进一步打开增量空间进一步打开增量空间 公司于 2024 年末前后，在海外先后发行了Stellar Sanctuary Next Agers两款新游戏，两款游戏均融合了模拟经营等多种玩法，有望拓展 SLG 用户边界，目前两款新游戏处在海外商业化测试和调优阶段，随测试调优完成后有望加大推广力

5、度，后续为公司带来可观流水增量。此外，两款新游戏均已获得国内游戏版号，后续将择机在国内上线 APP 及小程序版本，进一步打开增长空间。创新引擎初见成效，创新引擎初见成效，AI 不断融入到产品与服务中，成为重要发展引擎不断融入到产品与服务中，成为重要发展引擎 2024 年公司软件与信息技术服务业务实现营收 17.90 亿元（同比+22.21%），其中 AI/ICT 运营管理业务营收 14.78 亿元（同比+20.53%），物联网/通讯业务营收1.33 亿元（同比+62.30%），创新服务业务营收 1.50 亿元（同比+27.05%）。2024年公司云增值服务覆盖客户超 300 家，同时公司借助亚

6、马逊云科技的全球基础设施及生成式 AI 产品优势，融合自身的技术资源，打造了一系列行业解决方案，涵盖文生文、文生图、图文搜索、智能知识库以及定制工具开发和集成等解决方案。泰岳智呼平台商业化持续推进，AI 技术不断融入到公司的产品和服务中。风险提示：风险提示：新游戏流水不及预期，智能催收与智能电销业务收入不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)5,962 6,452 7,299 8,105 8,933 YOY(%)24.1 8.2 13.1 11.1 10.2 归母净利润(百万元)887 1,428