【华安证券】瑞丰银行（601528）-负债成本节约显著，风险抵补能力提升-250430（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 负债成本节约显著，风险抵补能力提升 主要观点：主要观点：Table_Summary 营收营收利润利润增速增速较较 2024 年末年末小幅下降，小幅下降，负债成本节约显著负债成本节约显著 2025 年一季度末瑞丰银行营收、归母净利润分别同比+5.12%、+6.69%，较 2024A 分别边际-10.17、-4.58pcts，营收利润增速有所下滑，整体保持良好经营态势。其中利息净收入同比+2.68%，利息净收入占比营收为 70.39%，较 2024 年末提升了 1.89pct。负债端成本节约效果显著，其中利息支出同比-3.45%，是上市以来首个季度实

2、现利息支出同比下降，存款成本和存款结构管理效果良好。非息净收入同比+11.2%，其中，中收净收入录得 0.17 亿元同比大幅提升。其他非息收入主要由投资净收益支撑（同比+23.01%），债市回调下公允价值变动净收益波动较大，同比下降 231.67%，其他综合收益浮盈回落至2024 年三季度末水平。考虑到一季度末以来 10y 重回 1.63%水平，债市收益相对一季度好转，且瑞丰银行金融市场业务发力多元化收入来源，预计其他非息收入有望迎来回升。贷款结构向对公倾斜，贷款结构向对公倾斜，存款存款结构中结构中个人定期个人定期占比提升占比提升 2025 年一季度末，瑞丰银行总资产、贷款、金融投资分别同比增

3、长+11.07%、+11.41%、+12.81%，总资产增速保持平稳，贷款、金融投资规模增速均较 2024 年末小幅下降。瑞丰银行结合主要经营地区民营企业的抢出口特性和当前市场竞争情况将旺季投放前置到 24Q4，或导致 25Q1 贷款增速小幅下降。贷款结构来看，2025 年一季度对公、个人、贴现贷款分别净新增 49.79、3.25、5.17 亿元，公司、个人、贴现贷款占比分别为 51.54%、41.13%、7.33%，对公贷款规模占比持续提升。2025 年一季度末，瑞丰银行总负债、存款分别同比增长+11.17%、13.72%，存款增速较 2024 年末小幅上升。存款结构来看，2025 年一季度

4、对公、个人存款分别净新增 2.75、87.52 亿元，存款新增主要由个人存款贡献。其中，个人定期、活期存款分别净增102.63、-15.11 亿元，存款定期化趋势有所上升，个人定期存款占比全部存款升至 62.35%。净息差环比小幅下降净息差环比小幅下降，降幅同比显著收窄降幅同比显著收窄 2025 年一季度末，瑞丰银行净息差为 1.46%，较 2024 年末环比下行4bps。2024 年瑞丰银行全年净息差降幅为 23bps，呈现“L 型”下降趋势，其中 1Q24 单季降幅最大 13bps，同比来看 1Q25 净息差降幅显著收窄，主要为负债端成本率下行贡献。除三年期定期存款到期转存因素外，瑞丰银行

5、通过持续调整存款久期和存款结构不断降低付息成本，对冲资产端重定价影响。资产质量资产质量平稳平稳，拨备水平拨备水平提升提升 Table_StockNameRptType 瑞丰银行（瑞丰银行（601528）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-30 Table_BaseData 收盘价（元）5.23 近 12 个月最高/最低（元）5.97/4.33 总股本（百万股）1,962 流通股本（百万股）1,705 流通股比例（%）86.92 总市值（亿元）103 流通市值（亿元）89 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较

6、Table_Author 分析师：刘锦慧分析师：刘锦慧 执业证书号：S0010524110001 电话：18351883043 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.2024 年年报点评，投资净收益大幅提升，资产质量改善 2025-03-30 2.2024 年三季报点评，营收增速领跑上市银行，拨备安全垫增厚 2024-11-01 -22%-9%4%16%29%4/247/2410/241/25瑞丰银行沪深300Table_CompanyRptType1 瑞丰银行（瑞丰银行（601528）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 2025 年一季度末瑞