【开源证券】康冠科技（001308）-公司信息更新报告：主业稳健+创新业务高增致Q1业绩拐点，关注自有品牌全球化弹性-250501（5页）.pdf

1、电子电子/光学光电子光学光电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/5 康冠科技康冠科技（001308.SZ）2025 年 05 月 01 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/30 当前股价(元)20.92 一年最高最低(元)29.20/17.27 总市值(亿元)146.53 流通市值(亿元)50.13 总股本(亿股)7.00 流通股本(亿股)2.40 近 3 个月换手率(%)114.85 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 利润短期承压，年末订单大幅增长蓄力 2025 年高增公司信息更新报告-2025.3.31 收入延续亮眼增长，提价节奏变化利润端仍承压

2、公司信息更新报告-2024.10.30 下游高景气出货量快增，成本转嫁滞后利润短期承压公司信息更新报告-2024.8.31 主业稳健主业稳健+创创新新业务高增业务高增致致 Q1 业绩拐点，关注自有业绩拐点，关注自有品牌全球化弹性品牌全球化弹性 公司信息更新报告公司信息更新报告 初敏（分析师）初敏（分析师）程婧雅（联系人）程婧雅（联系人） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790123070033 2025Q1 营收利润双增，营收利润双增，业绩拐点已现业绩拐点已现 2025Q1 公司实现收入 31.4 亿元，yoy+10.8%，归母净利 2.1 亿元,yoy+15.8%，扣非

3、归母净利 1.8 亿元，yoy+31.75%，其中非经损益 3687 万元，主要为政府补助1285 万元和公允价值变动 3191 万元。成本端企稳，价格传导机制优化，营收利润双增。我们维持盈利预测不变，预计 2025-2027 年公司归母净利 10.9/13.6/16.5亿元，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，对应 EPS 达 1.56/1.95/2.35 元，当前股价对应 PE 13.4/10.8/8.9 倍，维持“买入”评级。各业务线均实现出货量和收入双增，各业务线均实现出货量和收入双增，AI 赋能持续提升产品力和溢价能力赋能持续提升产品力和溢价能力 分 业 务分 业 务：202

4、5Q1智 能 交 互 显 示/创 新 类 显 示/智 能 电 视 收 入yoy+10.03%/+50.42%/+5.88%，出 货 量 yoy+16.5%/+63.56%/+30.98%，价 格-5.6%/-8%/-19.2%。各业务线均实现出货量和收入增长，智能交互显示需求保持稳定，创新显示 AI 赋能提升产品力和溢价能力，毛利率环比提升，同时公司采取差异化市场策略，精准定位目标群体，线上线下、国内海外同时拓展业务范围。随心屏产品 2024 年出货量全球第 1（包括 KTC 自有品牌和为其他品牌 ODM 部分）。智能电视单价下滑系引入的规模化客户订单增速高于原一带一路地区客户，拉低单价。成本

5、端保持稳定价格传导机制优化成本端保持稳定价格传导机制优化，关注关注自有品牌自有品牌跨境电商跨境电商出海出海的增长空间的增长空间 盈利能力：盈利能力：2025Q1 公司实现毛利率/净利率 13.36%/6.81%，yoy+0.75pct/+0.31pct。原材料价格趋稳，价格传导机制优化，ODM 业务毛利修复，创新显示业务毛利率超 20%（2024Q4 为 12%）。费用端：费用端：2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率3.2%/2.4%/4.5%/-1.8%，yoy+0.06pct/-0.31pct/-0.4pct/-0.35pct。创新业务与新品规创新业务与新品规划：划：2025 年计划

6、通过 SKU 拓展和运营商合作巩固优势。同时 3 大自有品牌将重点开拓国际市场，以跨境电商渠道为主。AI 智能眼镜预计 2025 年 6-7 月推出，聚焦 To B/垂直领域差异化。风险提示：风险提示：原材料价格大幅上行，汇率波动风险，创新品类拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)13,447 15,587 18,315 21,414 24,257 YOY(%)16.0 15.9 17.5 16.9 13.3 归母净利润(百万元)1,283 833 1,091 1,363 1,649 YOY(