【开源证券】银都股份（603277）-公司信息更新报告：业绩稳增持续分红，海外产能释放减少关税扰动-250509（4页）.pdf

1、机械设备机械设备/通用设备通用设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 银都股份银都股份（603277.SH）2025 年 05 月 09 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/5/8 当前股价(元)23.26 一年最高最低(元)34.86/17.47 总市值(亿元)98.78 流通市值(亿元)97.81 总股本(亿股)4.25 流通股本(亿股)4.21 近 3 个月换手率(%)34.06 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q3 收入稳健、净利受汇兑拖累，发力连锁客户明后年增长可期公司信息更新报告-2024.10.30 产品及费用优化利润端再超预期，派发中

2、期股息公司信息更新报告-2024.9.3 业绩稳增持续分红业绩稳增持续分红，海外产能释放减少海外产能释放减少关税扰动关税扰动 公司信息更新报告公司信息更新报告 初敏（分析师）初敏（分析师）孟鹏飞（分析师）孟鹏飞（分析师）李睿娴（分析师）李睿娴（分析师） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790522060001 证书编号：S0790525020004 2024 年业绩稳健增长，年业绩稳健增长，2025Q1 持股越疆贡献投资持股越疆贡献投资正正收益收益 2024 年公司实现总营业收入 27.53 亿元，同比增长 3.77%；实现归母净利润 5.41亿元，同比增长 5.89%，

3、归母净利率 19.66%，同比+0.39pct。2025Q1 公司实现收入 6.14 亿元，同比下降 2.81%；尽管营收略有下滑，但公司净利润实现显著增长，归属于上市公司股东的净利润为 1.997 亿元，同比增长 21.36%，主因公允价值变动收益为 1.01 亿元，同比大幅增加，主因持有港股上市公司越疆 265.94 万股，成本为 18.80 港元/股。受加征关税及美国需求趋弱影响，我们下调 2025-2026年并新增 2027 年盈利预测（2025-2026 年原预测为 7.35/8.44 亿元），预计2025-2027年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为6.09/6.74/7.2

4、7亿 元，同 比12.6%/+10.7%/+7.8%，对应 EPS 1.43/1.59/1.71 元。鉴于海外新增产能已鉴于海外新增产能已进入爬进入爬坡阶段，欧洲等非美市场快速开拓坡阶段，欧洲等非美市场快速开拓，美国加征关税影响有望逐步弱化，与越疆美国加征关税影响有望逐步弱化，与越疆合作的薯条机器人合作的薯条机器人 3.0 已进入门店试用阶段，已进入门店试用阶段，当前股价对应当前股价对应 PE 为为 16.2/14.7/13.6倍倍，维持“，维持“买入买入”评级。”评级。分业务看，欧洲分业务看，欧洲 ODM 业务贡献新增长，海外销售占比扩大业务贡献新增长，海外销售占比扩大，泰国新产能投产，泰国

5、新产能投产（1）OBM/ODM：2024 年公司 ODM 销售收入为 6.98 亿元，同比增长 15.9%，占主营业务的收入比重增加至 25.7%，增量主要来自欧洲大客户的持续下单。（2）内销内销/外销：外销：2024 年公司外销收入为 25.79 亿元，同比增长 7.79%，占主营业务的比重增加至 94.9%。海外营销网络方面，公司已完成 20 个自建仓铺设以及 18 个代理仓的铺设。目前，英国仓库已完成建设并投入使用，法国仓库建设工作，同时不断推进自有品牌在更多国家的落地。泰国生产基地地块二（一期）已完成主体工程建设，并正式进入产能爬坡阶段，同时预留地块以满足公司的生产规划及不断增长的海外

6、市场销售需求。大幅现金大幅现金分红，分红，智能产品瞄准海外连锁品牌稳步推进智能产品瞄准海外连锁品牌稳步推进（1）现金分红：）现金分红：2024 年度利润分配方案为每 10 股派息 10.00 元，每 10 股转增4.50 股，现金分红金额总计 4.25 亿元，按当前股价股息率约为 4.42%。（2）智能智能产品：产品：2025 年 3 月薯条机器人 3.0 版本于美国芝加哥参展，部分连锁客户已进入第二轮门店测试阶段。其他新品方面，冰淇淋机计划于二季度逐步推广量产。风险提示：风险提示：新产品市场推广进度不及预期；海运价、原材料价格上涨等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A