【华鑫证券】劲仔食品（003000）-公司事件点评报告：营收稳步增长，关注品类拓展-250511（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 1111 日日 营收稳步增长营收稳步增长，关注关注品类拓展品类拓展 劲仔食品劲仔食品（003000.SZ003000.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-05-09 当前股价（元）13.58 总市值（亿元）61 总股本（百万股）451 流通股本（百万股）304 52 周价格范围（元）10.19-14.47 日均成交额（百万元）134.49 市场表现市场表现 资料来源：Wind，

2、华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、劲仔食品（003000）：大单品势能延续，全渠道渗透再拓空间2025-03-25 2、劲仔食品（003000）：线上渠道延续调整，品类迭代打开盈利空间2024-10-25 3、劲仔食品（003000）：利润延续高增，产品渠道持续发力2024-10-15 2022025 5 年年 4 4 月月 2 28 8 日日，劲仔食品劲仔食品发布 2025 年一季报。2025Q1 总营收 5.95 亿元（同增 10%），归母净利润 0.68 亿元（同减8%），扣非净利润 0.53 亿元（同减 9%）。投资要点投资要点 原料成本上涨，原料成本上涨，盈利质量盈利质量提升提升

3、2025Q1 毛利率同减 0.1pct 至 29.91%，主要系原材料采购成本上升影响，而公司通过技术改造、渠道扩张维持毛利率稳定，随着规模效应释放，预计后续毛利率环比改善。2025Q1销 售 费 用 率/管 理 费 用 率 分 别 同 增 0.2pct/0.2pct 至13.36%/4.05%，净利率同减 2pct 至 11.45%，主要系海外资产存在汇兑损益影响，剔除该影响后利润率相对稳定。夯实大单品夯实大单品优势优势，渠道红利持续释放渠道红利持续释放 分产品看分产品看，2025Q1 鱼制品、豆制品营收增速超 15%，鱼制品渠道拓展空间仍存，短保产品鲜拌摇摇干借助健康属性实现高复购率；鹌鹑

4、蛋业务通过差异化策略注入增长动能，定量装持续铺货，局部市场切换“七个博士”品牌，布局大包装抢占货架；分渠道看分渠道看，传统电商营收实现双位数增长，内容电商止跌企稳，公司通过电商打造品牌窗口，增强品牌感知度；零食量贩渠道延续高增，形成共生发展趋势，预计合作规模增大，持续扩大上架 SKU，挖掘增长潜能。盈利预测盈利预测 我们看好公司大单品培育能力，七个博士等新品的培育提升品牌势能，后续公司推进品类全渠道拓展，零食量贩等新渠道红利持续释放，叠加规模效应释放有望优化盈利能力。我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.72/0.87/1.03 元，当前股价对应 PE 分别为 19/16/13

5、 倍，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期、终端需求疲软等。-40-30-20-1001020(%)劲仔食品沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）2,412 2,771 3,239 3,703 增长率（增长率（%）16.8%14.9%16.9%14.3%归母

6、净利润（百万元）归母净利润（百万元）291 322 393 466 增长率（增长率（%）39.0%10.7%21.9%18.6%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.65 0.72 0.87 1.03 ROEROE（%）20.4%20.2%21.9%23.0%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 675 616 876 1,16